煙草在線據(jù)Motley Fool報(bào)道編譯　　目前，雷諾美國已經(jīng)成功并購羅瑞拉德煙草公司，美國煙草業(yè)雙寡頭壟斷的局面已經(jīng)形成。那么，美國煙草市場還有進(jìn)一步融合的空間嗎？

　　很多分析師都認(rèn)為，答案是肯定的。而且全球卷煙巨頭菲莫國際公司很可能是其前母公司奧馳亞的最佳并購對(duì)象。不過，從各個(gè)方面來講，這種并購猜想都是不可能實(shí)現(xiàn)的。

　　卷煙業(yè)下降趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)

　　卷煙行業(yè)是一個(gè)夕陽產(chǎn)業(yè)，發(fā)貨量一直在持續(xù)穩(wěn)定的下降。雷諾美國報(bào)告，2014年，行業(yè)卷煙總發(fā)貨量降至2646億支，比2013年下降3.2%，比10年前下降33%。況且人們認(rèn)為這種下降趨勢(shì)是不可逆轉(zhuǎn)的，這就意味著，如果煙草公司要向前發(fā)展，就不得不轉(zhuǎn)變發(fā)展方向。

　　電子煙行業(yè)發(fā)展遇阻

　　電子煙被認(rèn)為具有成為新型增長行業(yè)的潛力。然而，盡管電子煙仍在不斷發(fā)展，而且大型卷煙制造公司已經(jīng)快速涉足電子煙業(yè)，但電子煙行業(yè)的發(fā)展卻已經(jīng)遇到了阻力。

　　羅瑞拉德公司2012年以1.35億美元收購了blu電子煙，迅速使其發(fā)展成為一個(gè)電子煙領(lǐng)導(dǎo)品牌，占據(jù)電子煙市場半壁江山。但為了掃清與雷諾公司合并的障礙，羅瑞拉德公司把blu電子煙出售給了英國的帝國煙草公司，因?yàn)槔字Z美國擁有自主電子煙品牌Vuse。奧馳亞擁有的電子煙品牌包括MarkTen和綠煙，其中綠煙品牌是在2014年以1.1億美元收購的。

　　然而，隨著政府對(duì)電子煙的監(jiān)管日益嚴(yán)格，再加上魚龍混雜的電子煙品牌讓用戶感到選擇疲勞（ble電子煙市場份額已經(jīng)降至30%以下），富國銀行的分析師邦尼·赫爾佐格建議電子煙行業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，否則就會(huì)被淘汰出局。

　　向美國以外市場擴(kuò)張

　　對(duì)美國可燃煙草市場而言，另一個(gè)出路就是擴(kuò)張。但目前的情況是，奧馳亞占美國煙草市場47%的份額，雷諾美國在完成所有的并購及資產(chǎn)剝離后，份額上升至34%，另外，帝國煙草的份額也增至10%，顯然，國內(nèi)市場的擴(kuò)張空間已經(jīng)非常有限。即使并購一家較小的公司，對(duì)競爭失敗者而言，也是無濟(jì)于事的。

　　因而，國際市場是僅存的一個(gè)領(lǐng)地，這就是為何奧馳亞有可能和菲莫國際聯(lián)姻的一個(gè)原因。

　　2008年，菲莫國際從奧馳亞成功剝離，這成為兩家公司發(fā)展各自市場的一個(gè)契機(jī)。奧馳亞背負(fù)著許多煙草業(yè)的訴訟，而且沒有人知道美國的煙草公司需要花費(fèi)多少錢才能解除這些訴訟。而在海外市場不會(huì)面對(duì)這些挑戰(zhàn)，因而剝離被認(rèn)為是奧馳亞公司在關(guān)鍵時(shí)期提高股東價(jià)值的一個(gè)權(quán)宜之計(jì)。

　　轉(zhuǎn)變即是公平競爭

　　如今，煙草業(yè)已經(jīng)今非昔比了。雖然奧馳亞還有官司纏身，但其利潤仍然可觀，而且自從把菲莫國際剝離出去后，奧馳亞的股票價(jià)格飆升了150%。

　　相比而言，當(dāng)時(shí)被視為增長戰(zhàn)略而被剝離出去的菲莫國際，目前的發(fā)展遇到阻力，雖然今年兩個(gè)季度的盈利均超過預(yù)期。貨幣影響以及發(fā)貨量不斷下降仍是最大的挑戰(zhàn)，盡管該公司的利潤空間依然堅(jiān)挺。

　　今年到目前為止，菲莫國際的股價(jià)上漲了近8%，自2008年剝離后股價(jià)已經(jīng)上漲了70%。但在過去三年中，股價(jià)跌幅卻超過了6%，奧馳亞的股價(jià)卻增長了50%以上。

　　顯而易見，如果并購菲莫國際的話，奧馳亞的地理版圖將會(huì)從美國擴(kuò)至全球，而且目前這兩個(gè)公司在電子煙方面也有合作，但是，奧馳亞和菲莫國際完全合并是不可能發(fā)生的。原因有三：

　　一、合并后的全球市場份額過大會(huì)受到反壟斷調(diào)查

　　萬寶路是由奧馳亞和菲莫國際共同所有的一個(gè)品牌，其在美國卷煙市場的份額為44.1%，在歐盟的市場份額達(dá)到20%。正如菲莫國際所言，萬寶路的銷量比其他兩個(gè)最大的卷煙品牌的合計(jì)銷量還要多。事實(shí)上，萬寶路的銷量甚至超過了英美煙草公司四大全球品牌的總銷量。總體而言，菲莫國際占?xì)W盟卷煙市場40%的份額。

　　如此之大的市場份額，再加上奧馳亞在美國國內(nèi)幾乎占半壁江山的市場份額，毫無疑問地會(huì)同時(shí)受到美國和海外市場監(jiān)管者的反壟斷調(diào)查。

　　二、會(huì)打破雷諾并購羅瑞拉德后微妙的競爭平衡狀態(tài)

　　雷諾美國之所被允許并購羅瑞拉德公司，是考慮到完成并購后，雷諾美國可以成為美國卷煙巨頭奧馳亞的一個(gè)極具競爭實(shí)力的競爭者。市場集中化程度越高會(huì)使定價(jià)權(quán)進(jìn)一步增大，理論上講，會(huì)導(dǎo)致吸煙人數(shù)減少，與公共政策并不矛盾。但是，允許奧馳亞并購菲莫國際，將會(huì)降低雷諾美國的競爭力，從而破壞該項(xiàng)交易的公平性。

　　三、會(huì)打擊帝國煙草扭轉(zhuǎn)品牌發(fā)展趨勢(shì)的信心

　　帝國煙草在雷諾-羅瑞拉德并購中收購了一些卷煙品牌，表面上成為了美國煙草市場的第三大煙草公司，但實(shí)際上，帝國煙草收購的那些卷煙品牌（例如庫爾和云斯頓）都處于下滑趨勢(shì)。不過，帝國煙草在扭轉(zhuǎn)其他卷煙品牌發(fā)展趨勢(shì)方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，相信在美國也可以做到。如果允許奧馳亞并購菲莫國際成為更大的競爭對(duì)手后，將會(huì)打擊帝國煙草公司的積極性和信心。

　　簡而言之，雖然從邏輯上講，奧馳亞和菲莫國際聯(lián)姻是順理成章的事情，但實(shí)際上，真正的合并似乎并不可能發(fā)生。