近期，國際煙草巨頭紛紛發布二季度/上半年財報，可謂是“幾家歡喜幾家愁”，有對飄紅業績大書特書的，也有低調處理業績下滑的，字里行間充分體現了“人類的悲歡并不相通”。

今天，先來談談“一哥”菲莫國際（以下簡稱PMI），Q2財報里一派春風得意的氣象，靠著新煙產品（IQOS、ZYN）扛大旗，上半年業績全面飄紅、勢頭正盛。

PMI：“我的牌打的忒好了”

財報顯示，PMI在第二季度的表現可謂是全方位的增長。

Q2這兩項總計出貨1932億支，較23年Q2同比增長2.5%。其中，卷煙出貨量為1576億支，同比增長0.4%；加熱產品出貨量為355億支，同比增長13.1%。

上半年，這兩項總計出貨量為3695億支，同比增長2.8%，其中卷煙出貨量略有下滑（減少了數千萬支），加熱產品則高歌猛進，拿下16.8%的同比增速，貢獻687億支的出貨量。

此外，Q2口含煙累計出貨2.4億罐，同比增長23.5%，其中尼古丁袋產品銷量最高（1.5億罐），同比增長超過50%。上半年，口含煙產品累計出貨4.9億罐，同比增長31.2%.

營收方面，PMI的Q2 凈收入為95億美元，較23年Q2同比增長5.6%（有機增長9.6%）。其中，無煙業務凈收入為36億美元，同比增長13.6%（有機增長18.3%）；可燃煙草凈收入為59億美元，同比增長1.2%（有機增長4.8%）。?

此外，PMI的Q2毛利潤為61億美元，同比增長6.7%（有機增長11.5%）。其中，無煙業務的毛利潤為23億美元，同比增長15.6%（有機增長22.2%）；可燃煙草的毛利潤為38億美元，同比增長1.8%（有機增長5.5%）。

總之，上半年PMI在出貨量和營收取得了雙豐收，飄紅的業績讓競爭對手無比艷羨，勝出的關鍵在于無煙業務終于開始扛大旗了。

保持高增速，無煙業務扛大旗

隨著傳統卷煙在歐美國家的不斷式微，向新型煙草轉型成為國際煙草公司的唯一選擇，PMI是這一進程的較早入局者。如今，多年的投入終于換來了無煙業務挑大梁。

在第二季度，無煙業務占PMI季度總收入的38.1%，比2023年同期增長2.7個百分點。大約有3650萬成年用戶使用PMI的無煙產品，比2023年12月增長320萬人，這些產品在90個市場有售。同時，還保持了較高的增速，Q2凈收入增長13.6%（有機增長18.3%），毛利潤增長15.6%（有機發展22.2%）。

PMI的無煙業務聚焦于加熱煙草和口含煙這兩大賽道，主要是IQOS和ZYN兩大品牌，而霧化電子煙的表現較為平庸。

在第二季度，IQOS保持著在加熱品類的領先，預計IQOS用戶總數將達到3080萬（比2023年12月增加190萬），其中約2210萬人已完全改用IQOS并戒煙。

財報稱這一增長是廣泛的，日本在ILUMA i推出后取得了顯著進展，歐洲（特別是希臘、匈牙利、羅馬尼亞、保加利亞和西班牙）、韓國以及中低收入市場，特別是印度尼西亞，也取得了良好進展。

在日本，IQOS HTU的市場份額增長了3個百分點以上，達到29%以上，6月份承購份額首次超過30%。TEREA和SENTIA煙彈分別是本季度排名第一和第三的產品。市場銷售增長了12.5%，連續第七個季度實現兩位數增長。

在歐洲，IQOS HTU調整后的市場份額增長了0.8個百分點，達到9.8%，市場銷售增長了6.8%，正如預期的那樣，這受到了歐盟風味禁令的影響，尤其是在意大利。

財務會上，PMI高管宣稱將于今年第四季度在美國德克薩斯州奧斯汀開始投放IQOS產品。

PMI的另一大殺手锏——ZYN尼古丁袋，在二季度也有著亮眼的表現，出貨量達到1.351億罐，比上一季度增長了50.3%，預計ZYN在2024年的銷量將達到5.8億罐。

這一增長主要是由于ZYN尼古丁袋在美國的普及，為了滿足美國對口含煙品類的強勁需求，PMI最近宣布在科羅拉多州奧羅拉市投資6億美元新建一家尼古丁袋工廠。

此外，PMI的傳統卷煙業務也實現了增長。傳統卷煙與新型煙草的“兩開花”，給了PMI足夠的信心，財報也上調了2024年的業績預期

PMI首席執行官Jacek Olczak在聲明中表示：“出色的基礎績效和所有類別的積極措施的強大組合使我們的業務再次跑贏大市，我們有望在2024年取得強勁的業績。因此，盡管面臨匯率逆風，我們仍將上調全年指引。”