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直隸總督袁世凱在天津提倡“實業(yè)新政”，招股開辦北洋煙草公司。黃思永投資八千兩白銀，占160個股，與直隸農務局形成“官商合辦”的北洋煙草公司，這是

%，是中國最大的電子煙品牌商，喜霧、魔笛、小野等品牌占比較小，電子煙市場幾乎處于壟斷狀態(tài)。中國封閉式霧化電子煙競爭格局資料來源：霧芯科技招股

;推進電子煙監(jiān)管法治化、符合電子煙產品特性以及當前國際監(jiān)管的通行做法、增強電子煙監(jiān)管效能。電子煙龍頭企業(yè)悅刻的招股書顯示，在過去的幾十年中，電子煙產品的用戶滲透率一直在

，工信部稱出于三點考慮：推進電子煙監(jiān)管法治化、符合電子煙產品特性以及當前國際監(jiān)管的通行做法、增強電子煙監(jiān)管效能。電子煙龍頭企業(yè)悅刻的招股書顯示，在過去的幾十年

%左右。由以上的收入分布圖可以看出，代表內地市場的橙色柱在近年顯著放大，意味著內地銷售對思摩爾的影響也越來越大。筆者結合思摩爾國際與霧芯科技的招股書內容，猜測霧芯

將南洋“公諸國人”，即公開招股，額定資本為1500萬元，分為75萬股。民國前總統(tǒng)黎元洪、出版家張元濟等當時的知名人士，都購買了南洋的股票。在這

的通告》，通告規(guī)定，要求電子煙相關企業(yè)必須關閉互聯網銷售渠道，電商平臺上的電子煙商鋪及產品必須下架。從思摩爾的招股書中顯示，該政策似乎對代工企業(yè)

104%，觸發(fā)停牌熔斷，一時間風光無兩；根據招股書，悅刻2018-2020三年間，前三季度收入從1.33億元暴增到22.01億元

;品牌加盟店的回本周期也會相應拉長。一位連鎖便利店員工告訴36氪，目前沒有接到明確的電子煙產品下架通知，后續(xù)會根據相關法律法規(guī)進行業(yè)務調整。據霧芯科技招股書顯示

刻的毛利率、凈利率上可見一斑。2019年，悅刻和思摩爾國際的毛利率分別為37.5%、44.05%，凈利率為3.08%、28.56%。數據來源：霧芯科技招股

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