煙草在線據Maxwell Fisher報道編譯　　奧馳亞是一家控股公司，其主要的經營公司是菲莫美國公司。奧馳亞還擁有前美國煙草公司、一家雪茄公司(黑色柔和品牌)、一家釀酒廠和一個資本公司，還擁有SABMiller的少數股權。國內卷煙業務使其他業務相形見拙。

　　對于投資者，奧馳亞既有吸引力也有問題。由于只限于國內卷煙市場，該市場長期處于下降趨勢中。對付卷煙消費總體下降的唯一方法是提高價格，而這只會使這個問題惡化。奧馳亞管理層習慣于面對這個問題了，因為至少在一代人的時間內，吸煙率已經下降了。該公司繼續賺錢，回報股東，這種情況不會很快結束。

　　在2012年第一季度，奧馳亞取得了56.5億美元的營業收入，比上一年同期高出了1%。利潤是9.73億美元，即每股利潤為0.48美元。相比之下，2011年第一季度的利潤為9.37億美元，即每股利潤為0.45美元。收入和利潤都符合分析師的預期。

　　事實上能夠保持穩定的收入是管理層高度靈活性的另一個證明。與2011年第一季度相比，在2012年的第一季度，盡管本季度折扣品牌銷量增長了18%，但是卷煙銷量下跌了2.6%。但是由于提高價格，卷煙部分的收入近下降了不足百分之一。雪茄的銷量增長了14%，但是那又是該公司業務中很小一部份，煙草產品的總銷量仍下降2.5%。無煙煙草產品的銷量提高了7.5%。酒產品的發貨量增加了6.6%。管理層喜歡夸耀市場份額，雖然這很重要，但是煙草業務的市場份額就像是一艘即將下沉的船的船長。煙草并不是處于周期性的下降。這是長期的下降，緩慢但確實是死亡旋渦。

　　目前，奧馳亞通過降低成本來維持了利潤。現在，奧馳亞有一個既定目標，將每年收益的大多數返回給股東。對多數股東來說，奧馳亞意味著高達80%的收益。在過去連續12年中，該公司給股東的總回報已經超過了標準普爾500指數的平均回報水平。它支付的股息率超過5.0%，并連續42年提高股息。去年，它發起了兩起獨立的10億美元的股票回購行動，還有超過5億美元用于兩次今后的股票回購行動。公司的賬面價值低于每股2.00美元，坦率地說，這些股票回購毫無意義。

　　我不打算討論訴訟話題。這并不意味著它們不存在。這意味著訴訟永遠是奧馳亞業務的一部分，還會有消費稅的增長，偶爾還會有一次裁決。這些沒有讓人奇怪的地方，它僅僅是一個不爭的事實。

　　在奧馳亞找到提高市場份額以及保護其在全球銷售導致健康問題產品的方法時，摩迪國際在法院努力保護其使卷煙更安全的專利。摩迪持有阻燃卷煙紙80%的國內市場占有率。由于該國的每個州都強制使用這種專業紙張，摩迪的收入和利潤實現驚人的增長。就在2008年每股盈利為4美分，2010年上升至每股盈利為2.20美元，去年則達到每股盈利為5.36美元。分析師們估計第一季度的每股盈利為1.78美元。

　　2012年2月，行政法官拒絕接受摩迪公司對德國紙公司侵犯其專利的首次訴訟。但在4月3日，美國貿易委員會宣布由6人陪審團對該法官的裁決進行重審。請繼續關注這一案件的裁決。

　　奧馳亞處于目前現狀的原因之一是剝離了日益增長的部分業務——在2008剝離了菲莫國際。這個想法是國際部門將會減少遇到監管和訴訟的問題，并能在新興市場追求增長，不會被美國長期需求的下降所拖累。

　　菲莫國際第一季度的業績很棒：第一季度盈利收入強勁增長9%，至180億美元。扣除消費稅后的收入，增長9.6%至74億美元。凈收入增長12.3%至21.6億美元，即每股1.25美元。得益于12.4%的卷煙銷量增長，亞洲地區的凈收入上漲19.5%，達到28億美元。然亞洲地區業績出盡風頭，EEMA（東歐、中東和非洲）也是一貫為公司帶來盈利的另一個區域。該地區的凈營業收入為18.4億美元，同比增長8.8%。

　　在美國之外的地方，菲莫國際也不是暢通無阻。例如，澳大利亞旨在通過強制實施平裝來降低吸煙率。但是由于在美國之外的180多個國家銷售產品，菲莫國際有許多重要的事情要做。對于要投資于煙草的人士來說，這是最好的投資。