煙草在線據firstpost.com報道編譯　　在卷煙業務方面每季度能創造150億盧比稅前利潤的投資影響力，使快速消費品巨頭ITC很是享受。然而，投資者和吸煙者們，這里有一些壞消息要告訴你們：澳大利亞、英國、加拿大和俄羅斯正采取可能限制煙草銷售和稀釋品牌特許經營的嚴厲措施，加大了對卷煙業的全球壓力。

　　卷煙估值受到了全球收緊的立法和監管的嚴重威脅。

　　澳大利亞開始實施“平裝”法（30個其他國家也在考慮采取類似的措施)，這將嚴重打擊諸如俄羅斯這樣市場上的卷煙銷售。英國已經把煙草稅提高到歷史平均水平的2倍，加拿大的健康警語也變得更嚴厲了。經紀公司印度基礎設施發展金融公司（IDFC）認為，“由于人們越來越擔憂監管問題，全球大公司將被降級，并對ITC產生連帶效應”。ITC的大多數收入來自卷煙和煙草，然后流向不能帶來很多利潤的快速消費品。

　　盡管具有定價權，但是ITC面臨著稅收結構性上升的情況下提高銷量的巨大挑戰。

　　ITC的問題不只有監管的不確定性。在印度，卷煙日益惡化的破壞性稅收環境，導致煙草產品銷售出現季度性下降。

　　印度的人口大邦北方邦，在7月初把卷煙的增值稅從17.5%提高到50%。這個北方邦為該公司貢獻了5%的銷售額。隨著越來越多的邦效仿北方邦的做法，ITC的平均增值稅稅率增至18%。由于ITC大約一半的收入來自卷煙，因此政府限制煙草使用對銷售構成了挑戰。ITC的銷量增長已經受到了卷煙銷量復合年增長率的拖累：在過去5年中，只有令人失望的1.3%。

　　在過去2個月中，5個邦禁止嚼煙，這是另一件激怒煙草業的事情。在禁止嚼煙后，在收入流失的推動下，邦政府很可能提高對卷煙的稅收。此外，2012年聯盟預算建議政府對卷煙實施從價消費稅體系，這將限制ITC在過去幾年里擴大利潤率做法的權限。

　　盡管ITC注入了400億盧比，但是快速消費品的業績令人掃興。

　　此外，ITC的新業務并不令人欣慰。IDFC認為，ITC還沒有被非卷煙的快速消費品業務“掃地出門”。盡管擁有強大的分銷能力并投資巨額資本(大約400億盧比)，但是它不僅虧損了250億盧比，甚至還沒有在任何產品類別中占到15%的市場份額。IDFC稱，這削減了經濟效益空間。盡管在餅干領域已經投入了10年，但是它在這一領域還是第三名。在肥皂方面，ITC排名第5，在過去2年中，市場份額停滯在6-7%。還有其他公司投資這么多的巨額資金而沒有在任何產品類別中獲得相應的市場份額嗎？

　　“資產密集型領域75%的資本支出和增長的結構性阻力，顯示了卷煙增長故事的虛幻，我們預計ITC進入長期評級下調階段。”

　　酒店仍將拖累其資產負債表。

　　當需求環境依然充滿挑戰，外國游客數量的增長放緩了，而國內消費者尋求削減可自由支配的開支時，在2012財政年度，ITC把其超過30%的資本支出，即72億盧比，用于擴大連鎖酒店。“這部分將繼續是吞噬資金，并且隨著它的擴張將會拉低企業的總體回報比率。我們認為酒店是個市值與股票價格嚴格關聯的業務，根據其國內同行的價值，其給ITC所帶來的價值益處有限，”IDFC說。

　　與信實集團一樣，由于其受困的核心業務，ITC似乎正朝著一個長期業績不佳的方向邁進。盡管多年來它一直努力挺進快速消費品行業，但是與其卷煙業務相比，這部分的業務幾乎沒有產生多少利潤。