煙草在線據(jù)firstpost.com報道編譯　　在卷煙業(yè)務(wù)方面每季度能創(chuàng)造150億盧比稅前利潤的投資影響力，使快速消費品巨頭ITC很是享受。然而，投資者和吸煙者們，這里有一些壞消息要告訴你們：澳大利亞、英國、加拿大和俄羅斯正采取可能限制煙草銷售和稀釋品牌特許經(jīng)營的嚴(yán)厲措施，加大了對卷煙業(yè)的全球壓力。

　　卷煙估值受到了全球收緊的立法和監(jiān)管的嚴(yán)重威脅。

　　澳大利亞開始實施“平裝”法（30個其他國家也在考慮采取類似的措施)，這將嚴(yán)重打擊諸如俄羅斯這樣市場上的卷煙銷售。英國已經(jīng)把煙草稅提高到歷史平均水平的2倍，加拿大的健康警語也變得更嚴(yán)厲了。經(jīng)紀(jì)公司印度基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展金融公司（IDFC）認為，“由于人們越來越擔(dān)憂監(jiān)管問題，全球大公司將被降級，并對ITC產(chǎn)生連帶效應(yīng)”。ITC的大多數(shù)收入來自卷煙和煙草，然后流向不能帶來很多利潤的快速消費品。

　　盡管具有定價權(quán)，但是ITC面臨著稅收結(jié)構(gòu)性上升的情況下提高銷量的巨大挑戰(zhàn)。

　　ITC的問題不只有監(jiān)管的不確定性。在印度，卷煙日益惡化的破壞性稅收環(huán)境，導(dǎo)致煙草產(chǎn)品銷售出現(xiàn)季度性下降。

　　印度的人口大邦北方邦，在7月初把卷煙的增值稅從17.5%提高到50%。這個北方邦為該公司貢獻了5%的銷售額。隨著越來越多的邦效仿北方邦的做法，ITC的平均增值稅稅率增至18%。由于ITC大約一半的收入來自卷煙，因此政府限制煙草使用對銷售構(gòu)成了挑戰(zhàn)。ITC的銷量增長已經(jīng)受到了卷煙銷量復(fù)合年增長率的拖累：在過去5年中，只有令人失望的1.3%。

　　在過去2個月中，5個邦禁止嚼煙，這是另一件激怒煙草業(yè)的事情。在禁止嚼煙后，在收入流失的推動下，邦政府很可能提高對卷煙的稅收。此外，2012年聯(lián)盟預(yù)算建議政府對卷煙實施從價消費稅體系，這將限制ITC在過去幾年里擴大利潤率做法的權(quán)限。

　　盡管ITC注入了400億盧比，但是快速消費品的業(yè)績令人掃興。

　　此外，ITC的新業(yè)務(wù)并不令人欣慰。IDFC認為，ITC還沒有被非卷煙的快速消費品業(yè)務(wù)“掃地出門”。盡管擁有強大的分銷能力并投資巨額資本(大約400億盧比)，但是它不僅虧損了250億盧比，甚至還沒有在任何產(chǎn)品類別中占到15%的市場份額。IDFC稱，這削減了經(jīng)濟效益空間。盡管在餅干領(lǐng)域已經(jīng)投入了10年，但是它在這一領(lǐng)域還是第三名。在肥皂方面，ITC排名第5，在過去2年中，市場份額停滯在6-7%。還有其他公司投資這么多的巨額資金而沒有在任何產(chǎn)品類別中獲得相應(yīng)的市場份額嗎？

　　“資產(chǎn)密集型領(lǐng)域75%的資本支出和增長的結(jié)構(gòu)性阻力，顯示了卷煙增長故事的虛幻，我們預(yù)計ITC進入長期評級下調(diào)階段。”

　　酒店仍將拖累其資產(chǎn)負債表。

　　當(dāng)需求環(huán)境依然充滿挑戰(zhàn)，外國游客數(shù)量的增長放緩了，而國內(nèi)消費者尋求削減可自由支配的開支時，在2012財政年度，ITC把其超過30%的資本支出，即72億盧比，用于擴大連鎖酒店。“這部分將繼續(xù)是吞噬資金，并且隨著它的擴張將會拉低企業(yè)的總體回報比率。我們認為酒店是個市值與股票價格嚴(yán)格關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)，根據(jù)其國內(nèi)同行的價值，其給ITC所帶來的價值益處有限，”IDFC說。

　　與信實集團一樣，由于其受困的核心業(yè)務(wù)，ITC似乎正朝著一個長期業(yè)績不佳的方向邁進。盡管多年來它一直努力挺進快速消費品行業(yè)，但是與其卷煙業(yè)務(wù)相比，這部分的業(yè)務(wù)幾乎沒有產(chǎn)生多少利潤。