煙草在線據Trefis報道編譯　　奧馳亞最近公布了強勁的第二季度財報，得到了無煙產品和金融服務部門強勁增長的推動，輔以在南非米勒釀酒公司中投資價值的增長。該公司只在美國生產和銷售卷煙，其品牌組合有知名品牌如萬寶路和L&M。

　　我們目前預期奧馳亞的股價為34美元，比目前的市值低了4%。

　　美國卷煙市場下滑

　　我們納入到該公司股票價格預期中的一個趨勢是美國下降的卷煙市場規模。下降的原因包括FDA實施的監管措施、吸煙者轉向替代尼古丁產品如錠劑和電子煙等產品、公眾對煙草產品認識和健康意識提高了。我們預測，在我們預測期內美國的卷煙市場規模每年下降約1.5-2%。

　　市場下跌幅度更大則價格預測下降10%

　　如果降幅更大，達到每年3.5-4%，那么我們預測的價格會下跌10%。這種下跌的原因之一是，使用替代煙草產品的比例將較高，目前該比例估計占美國900億美元煙草市場的大約1%。煙草公司已經意識到這種產品的潛力，都想擴充自己的非卷煙領域。奧馳亞已經有很多這樣的產品面市了，比如神韻和萬寶路品牌的可溶解的煙草支無煙產品。

　　降幅更大的另一個原因可能是卷煙消費稅的提高。卷煙的凈消費稅目前為收入的31.8%。我們預測，到我們預測期末，這個比例將提高到35%左右。增加的稅收通常通過提高卷煙價格轉嫁給消費者。更高的價格已迫使許多消費者尋找替代的有煙和無煙產品，如雪茄、自卷煙和嚼煙煙草。稅收的激增可能使這一趨勢加速。

　　市場下跌幅度趨緩則價格預測上調10%

　　另一方面，如果在我們預測期內，卷煙市場規模的下降更溫和，為0-0.5%，那么我們的價格預測將提高10%。

　　我們還注意到，卷煙市場規模的增長或減少，部分地將被替代煙草產品市場的減少或增加所抵消。如前所述，奧馳亞有一個無煙產品部分，銷售如尼古丁錠劑、嚼煙煙草和可溶解的煙草支這樣的產品。我們估計該部分收益占到了公司股票價格的大約16%。