最近關于電子煙的管理政策層出不斷。11月26日，國務院發布關于修改《中華人民共和國煙草專賣法實施條例》的決定。為加強電子煙等新型煙草制品監管，國務院決定對《中華人民共和國煙草專賣法實施條例》作如下修改：增加一條，作為第六十五條：“電子煙等新型煙草制品參照本條例卷煙的有關規定執行。”，本條例自發布之日起實行。

11月30日，電子煙強制性國標征求意見稿正式公開，從電子煙定義、煙具材料及設計、霧化物成分、煙具各項性能、霧化物添加劑臨時許可物質等都做了細致規定，進一步細化了電子煙各項標準。

12月2日，國家煙草專賣局發布《電子煙管理辦法(征求意見稿)》，向社會公開征求意見，截止日期為2021年12月17日。

12月13日，國家知識產權局近期發布了《商標一般違法判斷標準》通知，根據其中電子煙等新型煙草使用商標的相關規定，如果在中國生產、銷售電子煙等新型煙草制品的企業，未在中國核準注冊到商標的，將不得進行生產和銷售，進口到中國的電子煙等新型煙草制品，也必須使用在中國核準注冊的商標。

目前國內電子煙制造及品牌企業超過1500家，電子煙零售網點超過19萬家，電子煙供應鏈及周邊服務企業近10萬家。從2003年至2021年10月31日，國內申請電子煙專利總數達26403項，其中液態電子煙占93.4%，電子煙專利數量增長集中在近三年。近九成專利由民營企業申請，行業市場化程度較高。中國電子霧化專利占全球相關專利比例達90%，中國產能占全球產能95%。據產業藍皮書統計，中國電子霧化產品已出口至全球200個以上的國家和地區。根據電子煙行業委員會會員企業統計估算，2021年中國電子煙出口額為1383億元，同比增長180%，預測至2024年出口額可破3400億元。

行業準入門檻提高，新型煙草滲透率提升下市場空間廣闊

伴隨行業準入門檻提高，研發能力強、制造能力突出的企業仍將處于優勢地位。電子煙野蠻生長時代結束，進入牌照時代，利好行業競爭格局優化，集中度進一步提升。海外政策方面，10月13日，英美煙草VuseSolo系列的兩款煙油+一款煙具成為首個通過美國PMTA的電子煙產品，市場預期樂觀。德邦證券認為，新型煙草仍屬于長期優質賽道，美國電子煙滲透率已經50%以上，而國內電子煙滲透率僅為1%~2%，未來電子煙市場規模提升空間巨大。推薦陶瓷霧化技術領先、全球份額上升、產能有序投放的思摩爾國際，建議關注布局新型煙草、低估值的勁嘉股份等。

招商證券認為，在全球控煙減害的大浪潮之下，新型煙草滲透率提升下市場空間廣闊，我國供應鏈企業迎來重大發展機遇。當前行業步入政策落地觀察期，預計近期 HNB 賽道更為受益，規范后中長期霧化中上游成長空間大，推薦勁嘉股份(著眼于新型煙草產業鏈進行多維度的前瞻性布局，HNB與電子霧化均有涉獵，與新型煙草發展領先的云南中煙建立戰略合作關系，設立產業基金并已開始布局香精領域，積極布局自有品牌，并深化與品牌商合作關系)、華寶國際(圍繞市場空間廣闊商業模式優秀的煙彈原料的各個關鍵環節布局，打造全球高壁壘供應商)、思摩爾國際(霧化技術領先，海內外客戶優質且合作關系穩固，重視基礎研究有望打開新增長曲線)等。