隨著全球控煙趨嚴，具有減Hai性的新型煙草發展迅猛。同時，2021年11月以來，世衛組織與FDA監管態度改善，利于行業在全球范圍高質量發展。

加熱不燃燒（簡稱“HNB”）作為新型煙草的一種，發展增速較快，本文將從HNB產品特點、市場規模、中期預測三個維度，表現HNB未來發展的潛在空間。

1“?產品特點?加熱不燃燒（HNB）

HNB相較于電子霧化品類，其口感接近真實煙感，所含尼古丁含量較低；另外，加熱溫度控制在350℃，無需燃燒，因而焦油等致癌物含量大幅降低，減害功能明顯。

2“?市場規模?加熱不燃燒（HNB）

全球HNB市場規模的增速較高，其中日本、韓國、東歐和西歐是主要市場，2020年在全球市場占比分別為 43%、8%、21%和20%。

相較于電子霧化品類，HNB的全球滲透率較低，2020年全球HNB品類滲透率為2.4%，其中日本、韓國、東歐及西歐的HNB品類滲透率分別為 21.3%、9.7%、6.8%和2.3%。全球HNB市場未來增長潛力較大，市場空間廣闊。

目光轉移到國內HNB市場。

目前，國內暫未放開HNB銷售，但已開始HNB試點銷售。云煙近期推出新產品“雙享”市場反響較好，當前正處于試銷階段。由于國內市場目前將HNB定位為對傳統煙草的補充，因此未來一定程度上將保持穩健發展。

3“?中期預測加熱不燃燒（HNB）

據歐睿數據，華安證券對2021-2030年全球HNB市場規模及品類滲透率進行預測。全球市場分為西歐、東歐、日本、韓國和其他國家，經其測算，2025年全球HNB市場規模可達711億美元，滲透率為7.0%；2030年全球HNB市場規模可達1639億美元，滲透率為14.2%，也就是說，2025年和2030年全球HNB市場規模較2020年約有2.4、6.9倍的增長。

回歸中國市場。目前，國內19家中煙工業公司中，已有17家公司具備HNB產品儲備，且產品不斷迭代升級。近年來政策激勵電子霧化企業全產業鏈研發創新，國內各省中煙先發布局HNB產品，未來隨著監管細則落地，華安證券認為明年HNB有望在國內試點，加速推廣。

基于華安證券的預測，2025年和2030年中國HNB市場規模有望達到1602億元和3417億元，品類滲透率分別為8%和15%。

數據及分析來源：華安證券