奧馳亞（Altria）發布2021?年年報：2021年全年公司實現稅后收入211.11億美元，同比提升1.3%，其中2021Q4實現稅后收入50.86億美元，同比提升0.6%，預計2022年全年經調整EPS在4.79美元-4.93美元，較2021年增長4%-7%。

口含煙市場份額持續增長，PMTA以及MRTP資質申請正在進行中

2021年公司口含煙產品實現稅后收入24.76億美元，同比增長3%，其中2021Q4實現稅后收入6.29億美元，同比增長4.8%。出貨量方面，口含煙產品2021年出貨量為8.2億袋，同比增長0.1%，保持穩定，由于口服尼古丁袋銷量的增長，口含煙行業總量于2021H2增加約2%。零售份額方面，截至2021Q4，公司旗下口含煙品牌on!在美國口含煙市場零售份額占有率達3.9%，環比增長0.9pct，同比增長2.8pct。截至2021年底該產品已在美國約11.7萬家零售商店出售。資質方面，on!系列產品的PMTA申請于2020年5月提交，目前正等待FDA審核；子公司Helix正致力于該產品MRTP的申請，預計將于2022年底向FDA提交。哥本哈根仍是美國最大的口含煙品牌，2021年零售份額占有率為29.4%。

電子煙JUUL PMTA申請仍在審核，加熱不燃燒產品努力重返美國市場

霧化電子煙方面，JUUL于2020年7月為其JUUL設備和4個JUUL pod sku提交的PMTA仍在等待FDA審核，截至2021年底，公司對JUUL投資的預計公允價值未發生變化，該項投資估值為17億美元。加熱不燃燒產品方面，萬寶路加熱煙彈在2021年10月于北維吉尼亞州煙草類零售份額市占率為1.9%。2021年11月29日，國際貿易委員會(ITC)對IQOS設備、萬寶路加熱煙彈和侵權部件實施的進口禁令生效，IQOS產品已不再在美國銷售，但PM USA表示正專注于將IQOS重返美國市場，正在制定重新進入該市場的計劃，將在產品允許上市時重新推出。

傳統煙草出貨量呈下降趨勢，產品價格略有上漲

2021年公司傳統煙草實現稅后收入181.12億美元，同比增長1%，其中2021Q4實現稅后收入44.57億美元，同比增長2.3%；出貨量方面，2021年公司美國國內卷煙出貨量為937.93億支，同比下降7.5%，主要受行業下滑速度、貿易庫存變動、零售份額損失等因素影響，經貿易庫存變動和其他因素調整后，預計美國國內卷煙行業總量減少5.5%，其中萬寶路香煙2021年出貨量為829.7億支，同比降低6.6%。零售份額方面，萬寶路香煙2021年在整體卷煙品類中的零售份額占有率達43.1%，同比提升0.2pct，公司整體香煙市場零售份額占有率為48.8%，同比降低0.3pct。我們認為，隨著國際煙草巨頭將研發和戰略重點轉向無煙產品，新型煙草的全球變革趨勢已然成型，我國加熱不燃燒煙草市場有望因國內較大的煙民基數孕育可觀市場規模，建議關注HNB相關供應鏈企業。