電子煙行業滲透率提升

根據觀研報告網發布的《中國電子煙行業發展深度研究與投資趨勢調研報告（2022-2029年）》顯示，目前電子煙行業監管細則已經落地，行業發展進入關鍵時期，在頭部企業擁抱監管的同時，行業增長潛力將在兩年內爆發。常規來看，以流量為核心的產業里，用戶滲透率在1%到2%之間時，是行業估值放大倍數最大的時期。不過電子煙在網銷渠道禁售以后，流量模式有所弱化，其估值高峰會監管落地不久之后到來。

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資料來源：觀研天下數據中心整理

電子煙消費特點更接近消費電子產品

電子煙行業的興起，與電子化時代背景下用戶需求的變遷息息相關。更加健康、更少打擾他人的嗜好品，在全社會精神文明建設的推動下，逐漸成為更好生活以及更好個人素養的標志。而電子煙就是在這種用戶認知變遷重應運而生的消費電子產品，新技術的推動也使電子煙一躍成為社會熱門產業。

電子煙在中國不是傳統煙草的電子化替代物，而是一種具有嗜好品屬性的科技產品，更偏向于消費電子產品。這種產品的特殊性，決定了監管落地后下一階段電子煙企業的競爭要點。

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資料來源：觀研天下數據中心整理

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資料來源：觀研天下數據中心整理

電子煙行業發展重在創新

從數據來看，電子煙產品的創新與傳統香煙的近似度是最終用戶做出替換決策的核心考量要素，所以在這個層面，核心成分、續航能力和抽吸體驗所需要的基礎

基礎科學層的突破就至關重要。

核心成分領域:關鍵點是合成尼古丁和煙草提取尼古丁技術，此技術還會影響國內政策落地以及后續產品的煙油供貨貨源等問題；

續航能力領域:主要是新型電池（石墨烯）的研發，而顯然這種電池的研制主要針對的并非電子煙產業；

抽吸體驗領域:核心技術是新材料，前沿海外已經出現了金屬陶瓷等。

雖然和國際還有一定的距離，但是中國電子煙行業經過這么多年的發展，也早已經過了野蠻生長跑馬圈地的階段。當下的行業競爭體現的是整條產業鏈和生產鏈的競爭，考核的是一個公司的綜合實力。在中國當前電子煙市場環境下，擁有研發生產能力的品牌商，一方面可以在未來爭取更多的市場空間，另一方面其自身對吸納新技術積極性非常高，能夠確保科研成果落地轉化。而具備一定終端和渠道商數量的品牌商，則對市場有更多更穩定的把控能力，將會主導行業產品類型的升級迭代。

資料來源：公開資料整理（YM）