近日，國家市場監督管理總局、國家標準化管理委員會批準《電子煙》強制性國家標準并對外公布，《電子煙》國家標準將自2022 年10 月1 日起實施。

《電子煙》國標正式出臺，明確我國電子煙強制生產標準。距離3 月11 日煙草局發布的國標二次征求意見稿發布一個月后，《電子煙》國標正式獲得批準。

《電子煙》國標為強制性標準，國內電子煙產品均需嚴格依照國標生產。文件對電子煙的添加劑、霧化物及產品檢驗方法等進行了明確規定。口味方面，保留了二次征求意見稿中對非煙草口味電子煙的禁令，明確101 種允許使用的霧化添加劑和最大使用量；電子煙霧化物的煙堿濃度不高于20mg/g，煙堿總量不高于200mg；煙桿應具有防止意外啟動保護功能及兒童安全鎖，目前市面上多數電子煙產品尚不具備童鎖功能。

《管理辦法》于5 月1 日實施，果味煙預計10 月1 日前仍可銷售。于今年5月1 日起實施的電子煙《管理辦法》已對電子煙的生產、銷售、進出口等方面進行了規范，電子煙生產、銷售企業必須進行牌照申請，上市產品需通過技術檢測評審并建立抽檢制度，銷售方面需通過交易平臺流通。我們預計在《管理辦法》正式實施后，電子煙生產、零售等環節的牌照申請將陸續展開，短期內將上線電子煙交易平臺，行業邁入監管新時代。我們樂觀預計在10 月1 日《國標》正式實施之前，果味煙等非國標產品的渠道庫存仍可銷售，幫助市場平穩過渡，并利于企業進一步完善煙草口味產品配方、改進生產制造工藝。

投資建議：伴隨行業的各項監管文件出臺，我國電子煙產業結束了無序發展階段，正式進入有章可循的規范發展新時代，對于行業的健康、長遠發展具有重要意義。政策快速推進下，不合格產品、產能將被加快出清，促進市場份額集中。短期行業經歷政策磨合期，中長期在全球新型煙草大趨勢下，行業將迎來規范、穩步發展。建議關注在工藝技術、生產規模、組織管理、客戶合作等方面均處于行業領先地位的頭部優勢企業思摩爾國際和卡位布局新型煙草全供應鏈、先發優勢顯著的勁嘉股份。