根據相關報道，2021年四大跨國煙草公司的表現“漲聲一片”，不可謂不搶眼。在新冠病毒肆虐的情況下，能夠有如此表現，著實不易。但是，觀察不能局限于表象，我們既要看清其背后“漲”的共同邏輯，也要看到，同樣是“漲”，四家公司不僅“漲”的幅度不一樣，其可持續性不一樣，而且內涵和質量也有著明顯的差異。

經過十幾年的發展，新型煙草制品領域已是四大跨國煙草公司新的角力場。當初的戰略投資已經到了收獲的季節，盡管在營業收入中的占比仍然落后于傳統煙草制品，但不可否認的是，新型煙草制品已經成為各大跨國煙草公司新的經濟增長點。在傳統煙草市場增長放緩甚至下滑的情況下，新型煙草制品發展情況，正在成為影響跨國煙草公司財務報表的重要內容，誰的新型煙草制品發展得好，誰就在競爭中占據更有利的地位。

從過去傳統煙草領域的持續并購，到聚焦下一代煙草產品，過去的10年，四大跨國煙草公司不斷加大新型煙草制品投資力度。相比于其他跨國煙草公司，菲莫國際不僅是先行者，而且是領跑者，其不僅在轉型方面更早、更主動，而且成功開創了加熱卷煙這樣一個全新品類。

菲莫國際的成功并非偶然。它是最早開始實行多元化戰略的跨國煙草公司，也是最先放棄多元化戰略的跨國煙草公司。28年過去了，作為《基業長青》一書中描述的為數不多的長盛不衰的公司之一，它的戰略管理水平令人嘆服。

自1998年開始，菲莫國際就專注于加熱卷煙產品研發，先后推出Accord、Heatbar，最后推出了暢銷世界的IQOS。從2021年的情況看，其IQOS消費者增加360萬人，達到2120萬人，在卷煙銷量同比下降0.6%的情況下，其加熱卷煙銷量同比24.8%的漲幅讓人印象深刻。需要指出的是，其消費者數量增幅為20.45%。我們大概可以判定：其銷量增長很大程度上是由消費者的數量增長驅動的。

英美煙草、日本煙草和帝國品牌進入電子煙市場都是在2014年前后。與菲莫國際通過自主技術創新長期專注加熱卷煙一個品類不同，它們都是通過收購進入電子煙市場，而且在電子煙這個品類上不斷加大投入。在加熱卷煙這個品類上，它們投放產品相對較晚。得益于兼并擴張，這三家公司的電子煙產品發展勢頭并不差。比如，2021年，英美煙草電子煙產品銷售收入實現51%的增長率。從收入占比計算，英美煙草新型煙草制品銷售收入已經占到其所有銷售收入的8.49%。

在國際煙草市場上，無論是領跑還是跟隨，四大跨國煙草公司都在持續加大投入，加速轉向細分品類的競爭。其中，顯而易見的變化是帝國品牌的跨越式發展。2021年，以英鎊計，帝國品牌的收入超過了菲莫國際、英美煙草和日本煙草。

2022年的世界經濟，最大的不確定性莫過于俄羅斯烏克蘭局勢的發展。在烏克蘭和俄羅斯，國際煙草市場的四大巨頭一個也沒缺席。從投資情況看，日本煙草在兩國的投資最大。從2007年開始，日煙國際就是俄羅斯毫無爭議的最大快消品公司，過去20多年，它在俄羅斯的投資超過46億美元，2020年，其支付的稅收占俄羅斯聯邦預算的1.4%。

俄羅斯和烏克蘭是菲莫國際不可忽視的重要市場，2021年菲莫國際在俄羅斯和烏克蘭的銷量約占其總銷量的12%、銷售收入約占其總收入的8%。此外，英美煙草和帝國品牌在俄羅斯和烏克蘭都有大量投資，并設有工廠。帝國品牌在兩國的員工為2100人。英美煙草僅在俄羅斯的員工就有2500人，投資超過10億美元。

2020年俄羅斯卷煙銷量為414.2萬箱，烏克蘭為84.5萬箱。當年，除中國外全球其他市場銷售卷煙5528萬箱，兩國卷煙銷量約占國際市場總銷量的9%，這還沒算新型煙草制品的銷量。這說明，四大跨國煙草公司都會受到俄烏局勢的影響，誰也不可能置身事外。目前，俄烏局勢陷入長期僵局的可能性在增加，兩國煙草市場不確定性很大。

從目前看，俄羅斯面臨的制裁不僅范圍在擴大，而且時間在延長。面對疫情影響，國際煙草供應鏈已經承受很大壓力。不僅跨國煙葉供應面臨困難，而且電子煙零配件的供應也出現了問題。比如，菲莫國際的IQOS已經因配件供應困難在2021年第四季度出現了產能下滑。加上經濟制裁和戰爭干擾，可以預見：俄羅斯煙草生產供應鏈將面臨更大壓力，跨國煙草公司在俄羅斯的工廠很難正常運轉。作為世界上重要的煙草市場和煙葉進口國，俄羅斯不僅對四大跨國煙草公司的財務報表有直接影響，還對世界煙葉生產有著不可忽視的間接影響。

綜上，盡管總體來看2021年四大跨國煙草公司表現搶眼，但是2022年，它們將面臨更多的不確定性，保持2021年發展勢頭的壓力無疑會更大，過去使他們成功的因素，在2022年有可能變成拖累其發展的因素。