奧馳亞集團（Altria）發布2022Q2季報暨2022年半年度財務報告，2022H1實現稅后凈收入101.93億美元，同比減少2.9%，實現歸母凈利潤28.50億美元，同比減少20.2%；其中，2022Q2實現稅后凈收入53.74億美元，同比減少4.3%，實現歸母凈利潤8.91億美元，同比減少58.5%。

傳統煙草出貨量下滑，下調對JUUL投資的預計公允價值

傳統煙草板塊，2022H1公司實現稅后收入89.57億美元，同比增長0.7%，其中2022Q2實現稅后收入47.36億美元，同比減少0.7%，主要由于出貨量下滑，與售價上升、促銷活動支出減少的影響相互抵消。出貨量方面，公司2022H1于美國國內卷煙出貨量為431.26億支，同比減少8.9%，其中旗下萬寶路香煙出貨量383.25億支，同比減少8.2%，主要受行業下滑速度、零售份額損失和貿易庫存變動等因素的影響。經貿易庫存變動等因素調整后，公司預估2022H1在美國國內卷煙出貨量同比減少9%，其中2022Q2出貨量同比減少10%。截至2022H1，公司傳統煙草的整體市場占有率為48.2%，同比降低0.7 pct，其中萬寶路香煙在卷煙類別中的市占率為42.6%，同比下降0.4pct，主要受宏觀經濟壓力等因素影響。

霧化電子煙方面，2022Q2公司下調對JUUL投資的預計公允價值至4.5億美元，導致產生12億美元的未實現非現金虧損，主要系FDA對JUUL產品的行政審查出現有利結果的可能性降低，以及運營費用較高導致長期營業利潤率降低等。

口含煙市場規模相對穩定，旗下哥本哈根品牌保持領先地位

口含煙板塊，2022H1公司口含煙產品實現稅后收入12.17億美元，同比減少2.9%，其中2022Q2實現相關稅后收入6.33億美元，同比減少3.8%，主要由于出貨量下滑和促銷支出增加。2022H1公司口含煙產品共出貨4.02億袋，同比減少3.2%，主要受到貿易庫存變動、零售份額損失以及行業下滑速度等因素的綜合影響；經貿易庫存變動調整后的出貨量預估同比減少1%。受宏觀經濟壓力影響，2022H1口含煙行業整體出貨量同比下滑0.5%。市場份額方面，截至2022H1，公司口含煙產品的市場占有率為46.8%，同比下降1.1pct，旗下哥本哈根品牌以27.6%的市占率保持行業領先，on!品牌在美國口含煙市場的占有率同比提升2.7pct至4.5%。

公司CEO Billy Gifford表示，2022H1煙草業務在充滿挑戰的宏觀經濟環境中表現良好，無煙品牌繼續推動盈利能力提升，on!?品牌市場拓展良好；公司預計2022年全年實現經調整EPS為4.79-4.93美元，同比增長4%-7%。我們認為，隨著國際煙草巨頭將研發和戰略重點轉向無煙產品，新型煙草的全球變革趨勢已然成型，建議關注相關供應鏈企業。