近期發(fā)布的《2022年電子煙產(chǎn)業(yè)出口藍(lán)皮書(shū)》（下稱(chēng)“《藍(lán)皮書(shū)》”）顯示，2021年中國(guó)電子煙出口規(guī)模達(dá)到1383億元人民幣，同比增長(zhǎng)180％，增速遠(yuǎn)超貨物出口總額，預(yù)計(jì)2022年全年電子煙出口總額將達(dá)到1867億元人民幣，增長(zhǎng)率35％。

在國(guó)內(nèi)超1500家電子煙企業(yè)中，以出口為主的企業(yè)數(shù)量超過(guò)七成，政策利空出盡后，電子煙公司股價(jià)或許能夠迎來(lái)反轉(zhuǎn)。

主要公司業(yè)績(jī)延續(xù)下跌

近年來(lái)，眾多企業(yè)把發(fā)展的重點(diǎn)瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)，但不斷增長(zhǎng)的海外市場(chǎng)依然無(wú)法扭轉(zhuǎn)目前業(yè)績(jī)下跌的狀況。

思摩爾國(guó)際稱(chēng)，上半年凈利下降的主因包括企業(yè)客戶(hù)銷(xiāo)售放緩、毛利率下降以及銷(xiāo)售、管理和研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，思摩爾國(guó)際面向企業(yè)客戶(hù)銷(xiāo)售的收益為50.93億元，較上年同期下降21.6％；毛利率從上年同期的54.9％下降到報(bào)告期的47.9％。

從最新披露的業(yè)績(jī)來(lái)看，主要電子煙公司依然沒(méi)能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的反轉(zhuǎn)，還處于下跌之中。

海外市場(chǎng)值得期待

在國(guó)內(nèi)政策趨緊之下，出口海外已經(jīng)成為眾多電子煙企業(yè)重要的發(fā)展戰(zhàn)略。《藍(lán)皮書(shū)》顯示，目前中國(guó)的電子煙制造及品牌企業(yè)超過(guò)1500家，其中超過(guò)七成企業(yè)以產(chǎn)品出口海外為主；預(yù)計(jì)2022年全年電子煙出口總額將達(dá)到1867億元，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率達(dá)35％。出口海外市場(chǎng)已經(jīng)成為電子煙企業(yè)最為重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。

在出口市場(chǎng)中，最為主要的國(guó)家和地區(qū)是美國(guó)、歐盟、俄羅斯、英國(guó)。2021年中國(guó)電子煙出口總額為1383億元，其中有53％的電子煙出口美國(guó)，歐盟、俄羅斯、英國(guó)的出口額占比分別為15％、9％、7％，隨著電子煙的推廣，歐盟、英國(guó)等地區(qū)電子煙滲透率有望進(jìn)一步加深。

《藍(lán)皮書(shū)》顯示，2022年全球電子煙市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1080億美元，預(yù)計(jì)2022年海外電子煙市場(chǎng)規(guī)模將保持35％的增長(zhǎng)速度。

從全球來(lái)看，電子煙的市場(chǎng)規(guī)模巨大，而且保持著高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)電子煙的出口也在迅猛增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)電子煙產(chǎn)業(yè)出口約1383億元人民幣，同比增長(zhǎng)180％；預(yù)計(jì)這一出口規(guī)模還將不斷增長(zhǎng)，到2024年出口額將達(dá)到3402億元。

全球市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)以及國(guó)內(nèi)出口的高速增長(zhǎng)，或?qū)⒊蔀閲?guó)內(nèi)電子煙企業(yè)未來(lái)最為重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。

中國(guó)市場(chǎng)空間巨大

中國(guó)煙民的數(shù)量大致在3.5億，多年來(lái)，中國(guó)煙草一直保持多項(xiàng)“世界第一”：煙葉種植面積第一、煙葉收購(gòu)量第一、卷煙產(chǎn)量第一、卷煙消費(fèi)量第一、吸煙人數(shù)世界第一、煙草利稅第一。

作為煙草大國(guó)，中國(guó)電子煙的規(guī)模相對(duì)較小，但增速很快。

數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)電子煙零售額約為197億元人民幣，同比增長(zhǎng)36％。

《2021年電子煙產(chǎn)業(yè)藍(lán)皮書(shū)》顯示，截至2021年年末，中國(guó)國(guó)內(nèi)共有電子煙制造及品牌相關(guān)企業(yè)超過(guò)1500家，其中制造商企業(yè)1200余家，電子煙品牌企業(yè)200余家以及120家左右的煙油企業(yè)。國(guó)內(nèi)電子煙零售業(yè)態(tài)有近19萬(wàn)家，其中授權(quán)店13.8萬(wàn)家，專(zhuān)賣(mài)店4.7萬(wàn)家，集合店在5000-7000家。其中成都是目前國(guó)內(nèi)電子煙零售店最多的城市，其后四位是北京、上海、深圳、重慶。

全球95％以上的電子煙生產(chǎn)及產(chǎn)品來(lái)自中國(guó)，中國(guó)70％來(lái)自深圳，而深圳95％以上則來(lái)自寶安。中國(guó)正逐漸從全球最大的電子煙制造國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)槿蜃畲蟮碾娮訜熎放瞥隹趪?guó)。

中國(guó)不僅僅是煙草大國(guó)，也同樣是電子煙的制造大國(guó)。

但從滲透率的角度來(lái)看，中國(guó)遠(yuǎn)不及其他發(fā)達(dá)國(guó)家。智研咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2021年美國(guó)電子煙的市場(chǎng)滲透率為38％、日本電子煙的市場(chǎng)滲透率為30.3％、英國(guó)為20.9％。相比于這些國(guó)家，中國(guó)電子煙市場(chǎng)滲透率僅為1.5％。從滲透率的角度來(lái)看，中國(guó)電子煙還處于初期階段。隨著未來(lái)滲透率的提升，中國(guó)市場(chǎng)有巨大的成長(zhǎng)空間。

電子煙公司能否迎來(lái)新機(jī)

多年來(lái)，決定電子煙發(fā)展的很大因素是政策層面，但各國(guó)在政策層面對(duì)電子煙的態(tài)度并不相同。

2016 年，美國(guó)FDA（食品和藥品監(jiān)管局）發(fā)布聲明稱(chēng)，電子煙屬于煙草制品，這意味著電子煙在美國(guó)市場(chǎng)會(huì)像常規(guī)煙草一樣，在生產(chǎn)、銷(xiāo)售、產(chǎn)品宣傳等方面受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管，電子煙出口到美國(guó)需要獲得FDA認(rèn)證。

與此同時(shí)，FDA要求所有零售商不能將電子煙或類(lèi)似商品賣(mài)給18周歲以下的顧客，購(gòu)買(mǎi)時(shí)顧客需要出示年齡證明。2020年1月，美國(guó)食品和藥物管理局（FDA）正式發(fā)布美國(guó)電子煙新政，禁止使用大多數(shù)水果和薄荷味的尼古丁電子霧化產(chǎn)品，以遏制青少年使用量的激增。

在電子煙政策上，美國(guó)傾向于有限度的允許，但各個(gè)州的政策也各不相同。

在英國(guó)市場(chǎng)，政策層面更加開(kāi)放。2021年10月29日，英國(guó)政府官網(wǎng)發(fā)布信息稱(chēng)，英國(guó)國(guó)家醫(yī)療服務(wù)體系（NHS）將把電子煙作為處方藥物來(lái)幫助煙民戒煙，這是英國(guó)衛(wèi)生和社會(huì)保障部長(zhǎng)Sajid Javid在規(guī)范電子煙監(jiān)管方面主導(dǎo)推動(dòng)的重大變革，也是全球首個(gè)將電子煙授予醫(yī)療產(chǎn)品許可的國(guó)家。

德國(guó)的電子煙同樣遵守與煙草制品相同的法律，禁止向18歲以下人員出售。德國(guó)將電子煙作為煙草制品進(jìn)行監(jiān)管，計(jì)劃從2022年起全面實(shí)施煙草廣告禁令，從2024年開(kāi)始禁止吸煙和禁止電子煙產(chǎn)品廣告。

縱觀歐洲國(guó)家，基本上有限度地允許電子煙的銷(xiāo)售，但相比于歐洲國(guó)家，東南亞國(guó)家則更為保守。在東南亞國(guó)家及中東地區(qū)，大部分國(guó)家則傾向于采取電子煙禁令，即直接禁止進(jìn)口、銷(xiāo)售電子煙，從源頭遏制電子煙的發(fā)售。

而中國(guó)在政策層面同樣是有限度的開(kāi)放。

近兩年，隨著中國(guó)電子煙市場(chǎng)的快速發(fā)展，對(duì)電子煙的政策監(jiān)管也在逐步加強(qiáng)，尤其在未成年人保護(hù)方面出臺(tái)了一系列監(jiān)管防范政策。

2021 年2月2日，國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局發(fā)布《電子煙管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，明確了對(duì)于電子煙（不包括加熱卷煙）生產(chǎn)、批發(fā)、零售、進(jìn)出口等各環(huán)節(jié)的監(jiān)管政策。2021年11月，電子煙等新型煙草正式納入煙草體系監(jiān)管。此后，電子煙行業(yè)更是迎來(lái)政策密集發(fā)布期。

2021 年11月26日，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于修改《中華人民共和國(guó)煙草專(zhuān)賣(mài)法實(shí)施條例》，電子煙正式被納入傳統(tǒng)煙草監(jiān)管；2021年11月30日，國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局發(fā)布《電子煙國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)（征求意見(jiàn)稿）》，明確了電子煙的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)；2022年3月11日，國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局發(fā)布《電子煙管理辦法》，明確從2022年5月1日起，禁止銷(xiāo)售除煙草口味外的調(diào)味電子煙和可自行添加霧化物的電子煙。2022年5月1日，《電子煙管理辦法》正式實(shí)施落地；2022年6月15日，全國(guó)統(tǒng)一電子煙交易管理平臺(tái)正式上線；2022年10月1日，《電子煙強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)》也即將實(shí)施落地。至此，電子煙行業(yè)迎來(lái)“有法可依、有標(biāo)可循”的新發(fā)展階段。

從目前的政策層面來(lái)看，電子煙行業(yè)的監(jiān)管已從政策制定階段走向政策實(shí)施階段。

從公司來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)主要電子煙行業(yè)上市公司有霧芯科技、華寶國(guó)際、思摩爾國(guó)際、勁嘉股份、盈趣科技等。從2021年至今，上述相關(guān)公司的股價(jià)均已跌去50％-90％。

在政策利空不斷釋放、海外市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的背景之下，相關(guān)公司的股價(jià)是否會(huì)迎來(lái)新機(jī)呢？