10月1日起將是《電子煙強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)》（以下簡(jiǎn)稱《標(biāo)準(zhǔn)》）全面生效和電子煙監(jiān)管全面施行的日期，屆時(shí)所有水果味電子煙將下架，全國(guó)統(tǒng)一電子煙交易管理平臺(tái)只提供國(guó)標(biāo)煙草口味電子煙和具有兒童鎖的煙具。

研究人士在接受環(huán)球網(wǎng)財(cái)經(jīng)消費(fèi)資訊記者采訪時(shí)表示:“電子煙市場(chǎng)將迎來(lái)新變化，首先，電子煙市場(chǎng)的全部參與者均須持證經(jīng)營(yíng)，包括供應(yīng)鏈、品牌、煙草公司和零售門店，且所有市場(chǎng)交易主體必須在全國(guó)統(tǒng)一電子煙交易管理平臺(tái)進(jìn)行交易和備案，無(wú)證小廠、小品牌或?qū)氐滋蕴鼍?#xff1b;其次，水果味電子煙、開(kāi)放式電子煙和不含尼古丁的電子煙將全部下架，零售門店將轉(zhuǎn)為集合店模式。電子煙國(guó)標(biāo)正式生效后，市場(chǎng)將迎來(lái)持續(xù)向好的穩(wěn)健發(fā)展，頭部企業(yè)在國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。”

監(jiān)管助力行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

我國(guó)對(duì)電子煙業(yè)務(wù)實(shí)施嚴(yán)格管控。2022年3月11日，國(guó)家煙草專賣局發(fā)布《電子煙管理辦法》，自2022年5月1日起開(kāi)始實(shí)施，過(guò)渡期到2022年9月30日結(jié)束。《電子煙管理辦法》規(guī)定，設(shè)立電子煙生產(chǎn)企業(yè)（含產(chǎn)品生產(chǎn)、代加工、品牌持有企業(yè)等）、霧化物生產(chǎn)企業(yè)和電子煙用煙堿生產(chǎn)企業(yè)等均需取得煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證。

電子煙行業(yè)成長(zhǎng)性顯著。國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，2021年，全球霧化電子煙行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到93.35億美元，同比增長(zhǎng)21.69%，預(yù)計(jì)未來(lái)5年將以25.3%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率繼續(xù)成長(zhǎng)，并于2026年達(dá)到282.04億美元，其中，思摩爾國(guó)際市場(chǎng)份額達(dá)到22.8%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，有一些煙民基數(shù)，電子煙對(duì)傳統(tǒng)卷煙替代空間廣闊。隨著國(guó)內(nèi)外監(jiān)管的相繼明朗化，將有效推高行業(yè)門檻，集中度提升，行業(yè)將有望進(jìn)入新的合規(guī)化發(fā)展階段。

業(yè)內(nèi)人士在接受環(huán)球網(wǎng)財(cái)經(jīng)消費(fèi)資訊記者采訪時(shí)表示，電子煙國(guó)標(biāo)監(jiān)管的主要目的是降低產(chǎn)品的“誘導(dǎo)性”，著重強(qiáng)化對(duì)未成年人的保護(hù)，這將是電子煙產(chǎn)業(yè)規(guī)范發(fā)展的新起點(diǎn)。

電子煙品牌牌照密集發(fā)放

根據(jù)《電子煙管理辦法》，設(shè)立電子煙生產(chǎn)企業(yè)（含產(chǎn)品生產(chǎn)、代加工、品牌持有企業(yè)等）、霧化物生產(chǎn)企業(yè)和電子煙用煙堿生產(chǎn)企業(yè)等，須取得煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證方可從事相關(guān)業(yè)務(wù)，得益于相關(guān)電子煙企業(yè)的合規(guī)經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)，其生產(chǎn)端的牌照得以順利發(fā)放，考慮到悅刻、柚子等國(guó)內(nèi)頭部電子煙品牌具備較強(qiáng)的合規(guī)經(jīng)營(yíng)理念和產(chǎn)品力，其生產(chǎn)許可有望陸續(xù)獲批，配額制度下其份額有望領(lǐng)先中小品牌，各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)優(yōu)勢(shì)企業(yè)份額將提升。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月25日，合計(jì)27家電子煙品牌旗下產(chǎn)品通過(guò)電子煙強(qiáng)制國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)審評(píng)，后續(xù)將通過(guò)全國(guó)電子煙交易管理平臺(tái)進(jìn)行交易。

與此同時(shí)，多家上市公司公告電子煙產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)企業(yè)順利拿到許可證。

頭部企業(yè)受益

電子煙整體格局仍將優(yōu)化，未獲許可證的中小品牌和通配煙彈產(chǎn)品將逐漸出清，利好已通過(guò)審核的龍頭品牌。從生產(chǎn)端來(lái)看，包括思摩爾、比亞迪等獲得了電子煙的生產(chǎn)許可品牌企業(yè)被看好。

銀河證券研報(bào)點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，政策提升電子煙門檻，行業(yè)將向頭部集中。政策直接規(guī)定電子煙產(chǎn)品相關(guān)參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，增加產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)難度，淘汰落后企業(yè)；另一方面，政策通過(guò)口味及煙堿含量、釋放量等途徑，一定程度上限制了電子煙使用體驗(yàn)，而如何在政策標(biāo)準(zhǔn)限制下，盡可能提高用戶體驗(yàn)，則取決于企業(yè)是否具備足夠的研發(fā)技術(shù)實(shí)力。同時(shí)，政策提高行業(yè)準(zhǔn)入壁壘，相關(guān)企業(yè)從事電子煙業(yè)務(wù)需報(bào)煙草專賣行政主管部門批準(zhǔn)。伴隨電子煙行業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望穩(wěn)步擴(kuò)張，且行業(yè)集中度提升背景下，頭部企業(yè)將充分受益。

財(cái)通證券研報(bào)點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，電子煙立足減害作用，長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)的需求發(fā)展趨勢(shì)明確。監(jiān)管利好各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)份額提升，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及數(shù)字化發(fā)展，未來(lái)頭部企業(yè)在國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊，伴隨研發(fā)投入加大、產(chǎn)品迭代升級(jí)，將進(jìn)一步夯實(shí)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘、提升盈利能力。