薄荷醇產品在美國新型煙草市場的放開對公司及全球產業的影響是什么？

薄荷醇產品的放開對美國新型煙草市場具有重大意義，并可能對未來一段時間內的全球新型煙草產業產生積極影響。FDA此次批準的5款薄荷醇產品均為煙草公司生產且全部采用一次性封閉式設計，這反映了FDA在科學層面上對薄荷醇風險的認可，為該類產品在美國乃至全球市場的合法化提供了風向標作用。此外，隨著這一舉措在全球范圍內的推廣，可能會推動各國政策制定者考慮更新和放寬相關法規，從而促進電子煙行業的健康發展。

此次FDA對薄荷醇產品的批準是否會影響中國電子煙行業的標準審定與市場發展？

美國FDA對薄荷醇產品的批準有可能會對中國電子煙行業標準的審定產生一定的放松作用，因為中國目前對電子煙產品的口味限制較為嚴格，尤其是在口味添加劑成分上。然而，即使在中國市場放松審查，也需要綜合考慮并借鑒其他國家和地區的經驗教訓，確保不誘發青少年吸煙等潛在風險。長期來看，美國FDA的做法有助于推動中國乃至全球電子煙市場走向規范化、品牌化和結構化分化，利好行業中長期發展。

全球電子煙出貨情況及市場變化如何？

雖然近年來悅刻等知名上市公司的業績波動較大，但從全球視角來看，電子煙整體市場規模依然保持良好正增長態勢，增速雖有所放緩但仍高于零。不過，市場上存在因銷售策略不當造成的過度競爭現象，導致各環節成本上升而利潤空間壓縮。當前，電子煙行業正在經歷結構性分化，規范化、品牌化、擁有渠道優勢的企業將獲得更大的市場份額。此外，盡管灰色市場存在，但正品電子煙市場仍保持強勁的增長勢頭，例如像IVG這樣的英國品牌已在海外市場占據領先地位，并展現出品牌化、規模化的發展潛力。

電子煙市場中灰色和不規范產品的比例大約是多少？電子煙市場規模以及當前主要的發展趨勢如何？

根據發言人的描述，全球范圍內電子煙市場中的灰色和不規范產品占據主導地位。具體來說，在美國市場中，一次性電子煙占比超過90%且存在較多問題，而通過FDA HT碼申請進口的一次性電子煙仍被認為是灰色市場的一部分。歐洲市場情況相對友好，但即使是獲得認證的產品表現并不突出，而在歐洲及東南亞市場，非規范產品的占比約在60%以上。盡管電子煙賽道整體呈現個位數左右的增長率，預計未來幾年將形成千億級別的市場規模。然而，大多數產品仍傾向于灰色市場而非遵循規范的途徑進場，因此可以說目前電子煙市場中有較大一部分（接近6比4的比例）處于灰色地帶。同時，未來霧化技術可能會迎來革新，例如棉芯與陶瓷芯技術的發展將帶來新的挑戰和機遇。

對于不同地區電子煙法規執行現狀的看法是什么？

美國在年初對電子煙進行了嚴格查扣行動，并實施了FDA STM代碼進口限制措施，使得通過該通道進口較為規范。然而，在市場端的執法力度并不如預期般嚴厲，自三月份以來，非法產品進入美國市場的難度有所降低。相比之下，歐洲市場尤其是英國和法國等先行國家對一次性電子煙的禁止力度更大，但整體執行效果可能受限于人員配備不足等因素，難以全面消除灰色市場。

薄荷醇產品的普及能否有效拉回流失的消費者？

短期內薄荷醇產品的普及僅能在一定程度上提升市場份額，無法完全吸引大量失去用戶的回歸。長期來看，薄荷醇產品作為合法合規選項的增多會對非法或灰色市場產生抑制作用，有利于電子煙市場的健康穩定發展。

目前美國市場上電子煙的實際合規比例大概是多少？

如果嚴格遵循FDA和海關管控，實際合規的比例不會超過20%，大部分產品仍處于等待PMTA認證的狀態，盡管已申請但還未獲正式批準，因此現階段合法銷售的產品僅占總量的一小部分。

近兩年電子煙（尤其是煙油）的增速情況如何？國內及海外電子煙品牌商的增長預期如何？

煙油銷量增速高于電子煙整體增速，并且煙油銷售額呈現快速增長趨勢。例如，2022年全年約售出60億只電子煙，而煙油銷售額達到大約1000億元，預計2023年將進一步增長至一千多億元。這是因為開放式電子煙減少了消費者的重復購買需求，而一次性電子煙可以重復使用多次，使得煙油消耗更快。國內電子煙品牌商的增長預期較低，通常只有兩位數的增長率。而在海外市場，例如馬來西亞等地，盡管競爭激烈，但如果品牌愿意遵守當地法律法規并建立完善的銷售渠道體系，其前景仍然較為可觀。

未來煙油行業是否會受到歐洲類似PD規則的約束？

歐洲已經在實施類似PD的監管規范，目前煙油容量普遍限定為兩毫升，甚至更低，商家通過推出二合一、四合一等多種組合形式來滿足市場需求。隨著法規完善，未來的進口注油方式將會逐步提升，現有約20-30%的煙油產品可通過多種途徑實現注油。

對于電子煙品牌的未來發展，傳統煙草品牌與新興中國品牌之間的競爭格局如何看待？

只要品牌堅持規范化運營，交稅合規并走正規渠道，就有機會在市場中取得成功。打擦邊球或采取非正常經營手段的品牌難以持久發展。當前情況下，雖然部分中國品牌如思科、愛奇跡在海外有一定市場份額，但從長遠看，品牌建設的核心在于合規經營。

中國煙草在全球范圍內的國際化戰略展望如何？

中國煙草擁有豐富的海外資源和廣闊的國際市場潛力，中央國際公司在成立之初就明確了海外資產歸集至自身的目標。此外，面對國際化的挑戰，中國煙草正致力于加強渠道建設，通過收購、合資等方式改善境內外市場連接。在未來一段時間內，中國煙草國際化的進程有望加速推進。

去年開始有哪些品牌在memos（電子煙）上進行使用？為什么密圖（mimosa）沒有成為主流產品？

從去年開始，已經有幾個品牌在memos（電子煙）上進行嘗試，并且企業在配合這些企業做推廣工作。密圖雖然具有成本低、功能多的優點，但由于價格偏貴導致其未能走上前臺。不過，其中一家或多家公司在去年已經開始在成員平臺上運作，并嘗試通過智能化的方式改進煙油控制，但目前仍處于探索階段，尚未形成主流。

關于加熱不燃燒在國內的放開進度如何看？

原本預計在今年會有一個較大動作，但現在由于反腐力度加大、海外中央國際資產整理等因素，該政策可能會更為滯后，出臺可能性降低。

當前市場環境是否有利于規模、品牌化與規范化的公司？

隨著政策監管的收緊，市場將逐步淘汰劣質產品，利好規模化、品牌化和規范化經營的公司，例如斯莫爾一直深度綁定頭部客戶并規范化運營，國內品牌也開始向品牌化轉型。

傳統中央煙草企業出海面臨什么挑戰及機遇？

受國內政策壓制和海外市場整體低迷的影響，傳統中央煙草企業出海面臨著較大壓力，對比當年日本出海的情況，目前正是中煙香港等公司海外拓展的重要時機。然而，加熱不燃燒作為一種重要的技術路徑，在海外已取得顯著成果，而在國內因煙草中煙體系改革暫未大規模發展。