日前，天風證券發布了菲莫國際、日本煙草、英美煙草、帝國品牌四大煙草巨頭2020年新型煙草業務的發展情況報告，以下為全文：

　　本周關注：2020年近尾，國際煙草四巨頭新型煙草業績表現如何？

　　菲莫國際：IQOS繼續強勢增長，已成公司業績支撐主力

　　2020年1-9月，公司實現總營收212.50億美元，同比降3.8%，其中減害產品業務主打IQOS加熱不燃燒煙草系列，實現營收48.90億美元，同比增20.6%，煙彈出貨量544.02億支，同比增27.9%。公司估計全球使用IQOS的用戶在1640萬。目前減害產品營收已占總營收的23.01%，單三季度已占近1/4。在同期傳統可燃卷煙營收同比降幅達9.3%背景下，新型煙草已成公司業績維穩主要支撐，并已成為新興市場開拓的主要動力。在2020年新冠疫情背景下，公司在全球的所有HNB煙彈制造工廠都在運營，公司判斷根據現有的銷售趨勢，其成品庫存可充足供應所有IQOS市場的煙具和煙彈。

　　日本煙草：HNB煙彈銷量高速增長，公司在國內減害產品市占率達10%

　　2020年1-9月，公司實現總營收15921億日元，同比降2.5%，其中包括公司主打新型煙草產品Ploom tech的日本國內煙草業務營收為3948億日元，同比降9.4%。具體來看，減害產品業務實現營收426億日元，同比降11.62%，主要由于HNB煙彈銷量增加而煙具銷量下降，其中煙彈自2020年來銷售量在30億支，同比增400%，以及新冠疫情影響所致。公司估計日本減害產品在國內煙草業總市場中占有約25%的市場份額，公司業務占國內減害產品的市場份額約為10%。

　　英美煙草：電子煙業務于全球多市場表現靚麗，Vuse是其中王牌產品

　　2020年1-6月，公司實現總營收122.71億英鎊，同比增0.8%，其中1）煙草加熱產品包括glo品牌煙具、Neo品牌煙彈等產品，貢獻營收2.86億英鎊，同比降8.7%，因亞太地區銷售額2.44億英鎊，較同期下降15.7%，而歐洲地區銷售額為0.42億元，較同期增78.7%所致；對應出貨量在42億支，同比增9.1%，因在俄羅斯、烏克蘭、西班牙、意大利推廣glo Pro和glo Hyper產品所致；2）霧化電子煙主要包括Vuse等品牌，貢獻營收2.65億英鎊，同比增40.8%，主要因美國、美國以外美洲地區&南非、亞太地區的銷售額均有大幅增長所致，此三地區營收分別為1.66/ 0.3/0.05億英鎊，分別較同期增74.8%/ 87.9%/ 170.5%，其中美國市場的高增長歸功于Vuse。目前，公司已經在美為Vuse的多款產品向FDA提交了PMTA材料，現已進入實質性科學審查環節。

　　帝國品牌：2020財年新型煙草貢獻2億英鎊營收，疫情對業績影響大

　　2019年10月-2020年9月，公司于其2020財年間實現總營收355.62億英鎊，同比增3.1%。其中，新型煙草業務實現總營收2.01億英鎊，同比降27.7%。公司認為該業務業績下滑原因在于：1）HNB業務，2019年剛推出的主打產品為Pulze品牌煙具和iD品牌煙彈，在日本兩個主要城市的推廣不達預期，公司將根據消費者反饋繼續優化產品；2）霧化電子煙業務，主要受新冠疫情、以及美國（公司主要市場）FDA對電子煙的監管在不斷加強兩方面影響。公司已經在美為blu品牌的多個產品向FDA提交了PMTA材料，以尋求繼續在美售賣多樣化的尼古丁濃度選擇和風味煙彈。