煙草在線據(jù)Trefis報告編譯　　俄羅斯提出了一項法律草案，擬在全國公共場所禁止吸煙、禁止香煙品牌廣告、在香煙盒上增加圖片警語以及為所有煙草產(chǎn)品設(shè)定最低零售價。

　　俄羅斯是世界第二大香煙市場，2011年俄羅斯人消費了3,750億支香煙。在過去的幾年中，整個香煙市場的煙草消費量以每年2%的速度下降，即使煙草巨頭們能夠放緩下降速度，這些規(guī)定對他們來說也是一個沉重的打擊。

　　保加利亞議會已通過一項法律（自2012年6月1日生效），在所有封閉的公共場所禁止吸煙。從現(xiàn)在起，保加利亞人將不能在任何室內(nèi)公共場所（包括餐館、電影院、影劇院等）和室內(nèi)工作場所吸煙。只允許在特定的隔離區(qū)吸煙，該隔離區(qū)應該安裝空氣流通設(shè)備和密封性好的房門。我們調(diào)查了禁煙法案對菲莫國際所產(chǎn)生的潛在影響。

　　我們對菲莫國際的目標股價定為94美元，較當前的市場價高出近10%。

　　它對菲莫國際有何影響？

　　菲莫國際將俄羅斯和東歐國家劃分到EEMA地區(qū)（東歐、中東和非洲）。2011年的香煙消費總量略多于1.6萬億支，并且每年會相應減少0.5%，到Trefis預期時間結(jié)束時消費總額會跌至1.57萬億支。

　　可是，假如俄羅斯通過該項提案，而且保加利亞的禁煙令對煙草消費有嚴重影響，我們將看到的市場規(guī)模會出現(xiàn)萎縮。未來幾年內(nèi)，即使市場規(guī)模以平均每年4%的速度萎縮，每年的煙草消費量也大約為1.2萬億支左右。注意，你能將趨勢線拖到你所設(shè)定的目標股價。

　　不過，我們看到在美國和西歐的煙草公司會定期提高價格來彌補消費量持續(xù)下降帶來的損失。目前，我們預計菲莫可以維持其在EEMA地區(qū)的利潤。

　　所以，如果調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）在預期時間結(jié)束時能夠上漲46%的話，我們達到的目標股價是90.40美元，即比目前的預期股價低3%。這是在該提案通過后市場份額沒有重大調(diào)整的前提下假定的情況。因此，我們認為菲莫國際做好了承受嚴厲監(jiān)管環(huán)境影響的準備，不會遭受重大損失。

　　從好的方面來看，煙草公司并非在所有方面都失利。并非所有的國家都擴大實施公共場所禁煙令范圍。例如，羅馬尼亞希望利用保加利亞的禁煙令來吸引大量的吸煙游客。羅馬尼亞人每年消費大約300億支香煙，而保加利亞消費約200億支。