作為全球第三大國際煙草公司，日本煙草的實力也非常雄厚，擁有多個具有全球競爭力的卷煙品牌，覆蓋了全球主要煙草市場。此外，在加熱煙草方面也有著較強的技術儲備和一定的市場份額。

本期為大家帶來日煙公司的一季度財報解析，縱覽其業績表現、各品類增長、區域亮點等經營情況。

總覽：傳統煙草業務下滑，新煙品類快速增長

一季度，日煙公司的煙草業務收入為7385億日元（約48.74億美元），同比增長13%，在菲律賓、俄羅斯和英國等多個市場的定價貢獻強勁；調整后的營業利潤為2732億日元（約18.03億美元），同比增長17.8%。

其中，低風險產品的營業收入為266億日元（約1.76億美元），同比增長11.3%，占到總收入的3.6%。

一季度，日煙公司的銷量為1344億支，同比下降1.3%；其中，可燃煙草銷量為1314億支（262.8萬箱），同比下滑1.7%，旗艦品牌銷量為957億支（191.4萬箱），同比下滑1%。

在低風險產品方面（加熱煙草、電子煙、現代口含煙等），一季度銷量為30億單位，同比增長19%，占到總銷量的2.2%。其中，加熱煙支銷量為23億支，同比增長27.7%。

總體來看，雖然低風險產品保持快速增長，收購來的Vector Group表現也不錯，但都被關鍵市場銷量下滑和不利庫存影響所抵消。盡管EMA區域集群有所增長，但傳統煙草銷量下降1.7%。

在主銷市場的加熱煙草增長（+27.7%）帶動下，日煙公司的低風險產品增長了19%，這也意味著日煙公司其他新煙品類的銷量是下降的。此外，一季度在羅馬尼亞、西班牙中國臺灣、土耳其、英國和美國等市場，日煙公司的市場份額在增長。

傳統卷煙：旗艦品牌疲軟，亞洲、西歐市場下滑

日煙的卷煙業務聚焦在四大旗艦品牌上，分別是溫斯頓（Winston）、駱駝（Camel）、七星（MEVIUS）和樂迪（LD）。一季度，日煙卷煙銷量表現疲軟，僅有駱駝品牌實現增長，其余旗艦品牌銷量均在下滑。?

其中，溫斯頓品牌銷量為502億支，同比下滑0.9%，仍是日煙卷煙銷量第一品牌；排名第二的駱駝銷量為260億支，同比增長1.1%；七星品牌一季度銷量為97億支，同比下滑4.7%；樂迪品牌銷量為98億支，同比下滑3.2%。四大旗艦品牌合計銷量為957億支，同比下滑1%，占卷煙總銷量的72.8%。

從區域來看，日煙在亞洲和西歐市場的卷煙業務出現下滑。在亞洲市場，日煙的傳統煙草銷量下滑4%（275億支），旗艦品牌銷量下滑2.2%（199億支）；在西歐市場，日煙傳統煙草銷量下滑9.4%（234億支），旗艦品牌銷量下滑9.5%（172億支）。

僅在EMA區域（東歐、中東、北非、美洲和免稅市場等）取得增長（1.6%），不過該區域囊括的范圍較大，遠超亞洲和西歐。

Ploom銷量和份額穩步增長，但業績占比太低

在日煙公司的低風險產品中，打開市場的主要是加熱煙草，電子煙和現代口含煙的規模相對較小。?

從增長區域來看，一季度日煙旗下的低風險產品在亞洲和EMA市場表現較好，分別增長了20%和63%。

不過，加熱煙草Ploom主要在日本市場銷售，一季度銷量為20億支，同比增長26.7%，占到日本加熱品類銷量的12.7%，同比增加了1.8個百分點，占到日煙公司在日本國內銷量的14%。?

此外，在Ploom擁有至少12個月業務的13個市場中，Ploom的細分市場份額（SoS）從2022年12月的4.6%上升到2025年2月的8.2%，增幅為3.6個百分點。在日本之外，Ploom的市場份額從意大利的1.5%到捷克的6.1%不等。

總體來看，相較菲莫公司、英美煙草等企業，日煙公司的低風險產品業務規模較低，銷量僅為總銷量的2.2%，收入僅為總收入的3.6%。同時，又較為依賴國內市場，比如Ploom國內銷量占到企業總銷量的87%，海外市場開拓仍需努力；Ploom國內銷量占到日本加熱品類總銷量的12.7%，本土市場滲透仍需加強，與菲莫國際還有較大差距。