監管不是限制，重在引導規范發展

11月5日，有關部門邀請主要電子煙制造商及相關單位召開電子煙國家標準意見稿會議，中國煙草局、國家發改委和其他監管部門參會。據知情人士透露，共有122種電子煙添加劑被視為合法產品列入草案清單，并稱監管層將積極推動電子煙行業的監管發展。

不過，在市場眾多機構看來，將處于野蠻生長階段的電子煙納入監管，不是限制更不是禁售，重在引導電子煙行業向規范化發展，并不會影響行業長期的發展趨勢，反而是利好電子煙行業。

此前，浙商證券輕工制造行業首席分析師史可凡同樣認為，電子煙在我國貢獻了大量就業、出口創匯，而且產業技術多掌握在中國企業手中，因此中煙對電子煙發展進行封堵的概率很小，后續可能出臺一系列配套措施促進產業健康發展。

與此同時，在不少人士看來，中國是傳統卷煙大國，所以更多地要考慮卷煙系統如何轉變到新型煙草這塊來，以HNB為主，這是中煙十分明確的態度，因為無論是生產、研發到銷售HNB都與卷煙有著異常的相似。到目前為止，中煙在霧化電子煙品類上在研究開發、產品儲備、市場拓展上都比較少，在國際上出口也不是特別亮眼。

基于以上事件驅動，霧芯科技、思摩爾以及相關電子煙概念股持續上漲。有網友猜測除了對電子煙某種限制下的認可之外，國內與美國之間達成了拒絕水果味電子煙的一個共同點。以此為標準下，電子煙在未來將更聚焦于替煙的產品。另外尼古丁的重新限定意味著目前的大部分配方都要發生改變以適用于新規，這一規定將利好于新的煙油生產企業或霧化器生產企業。

霧化電子煙和HNB將是共生發展的格局

雖然電子煙指數創下新高，但細看個股記者發現，電子煙龍頭霧芯科技和思摩爾國際今年以來股價卻是持續震蕩下行。一位私募人士表示：“主要原因是HNB國標或即將出臺，市場比較看好中煙供應鏈相關上市公司。在海外和國內電子煙快速發展的倒逼下，中煙需要推出自身具有差異化的產品。國內目前HNB市場空白，未來市場規模將達到千億級別。”

新型煙草國標的出臺不僅有利于中煙供應鏈，更有助于整個行業的健康發展。包括HNB產業鏈，包括生產端、制造端，全行業都期盼著相關規則的盡快落地來指導行業的發展。

霧化電子煙行業能夠實現此前爆發式增長已經很不容易，快速擴張后，店面利潤受到擠壓，經營下滑出現虧損很正常。大眾的消極情緒隨著英國將電子煙納入醫療系統也將逐步緩解，未來肯定是龍頭效應凸顯，監管霧化電子煙和HNB主要的受眾群體也不一樣。霧化電子煙通過多元的口味受到更多年輕消費群體的喜愛，而很多人尤其很多老煙民都不喜歡。

新型煙草作為一個增量市場，兩者并不完全是此消彼長的存量競爭關系，霧化和HNB大概率是長期共存的狀態。新型煙草是解決傳統煙草快樂與健康矛盾的創新方案，至于技術路徑究竟是HNB還是霧化則是政策、各地消費者的喜好和供給端產品的共同影響作用。