電子煙系列報告：電子煙產(chǎn)業(yè)鏈一覽

2021年03月22日來源：滿投財經(jīng)公眾號作者：滿投財經(jīng)

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近幾年，電子煙風(fēng)靡全球。雖然一度遭遇網(wǎng)絡(luò)禁售的命令，看似行業(yè)冰封沒有了未來，實際上暗流涌動。隨著電子煙龍頭品牌悅刻赴美上市，創(chuàng)始人汪瑩身家達(dá)到了589億元。大家才意識到這個行業(yè)有多暴利。

那么本系列會對電子煙整個產(chǎn)業(yè)鏈做一個整體分析，從行業(yè)、政策監(jiān)管到電子煙的產(chǎn)品競爭力、專利等等方面進(jìn)行細(xì)項剖析，文章干貨內(nèi)容較多，請速速閱讀。

注：本文所提及的公司及個股，不代表買入建議。

電子煙初步介紹

電子霧化煙(Electronic Cigarette, EC)，是新型煙草制品的一種，通過霧化煙油產(chǎn)生氣體，供人食用。其基本原理是使用加熱、超聲等方式將含有尼古丁和香精成分的甘油或丙二醇溶液霧化，產(chǎn)生類似于卷煙燃燒的霧氣，供人們食用。

大多數(shù)電子煙有著類似于卷煙的外觀、煙霧的感覺，其食用方式也和卷煙基本一致。

同時由于其利用加熱煙液的方法代替了卷煙的燃燒煙草過程，在釋放香氣與煙堿的同時，其焦油、一氧化碳、亞硝酸等有害成分的釋放量與傳統(tǒng)卷煙相比大幅降低，不易產(chǎn)生二手煙污染，使用場所更廣，對周圍人群的影響更小，近年來受到越來越多消費(fèi)者的歡迎。

目前電子煙主要分為兩種類型：一種是蒸汽式（霧化型）電子煙，一種是加熱不燃燒式電子煙（HNB）。

蒸汽式電子煙：通過熱液體產(chǎn)生供食用者吸氣的氣溶膠，由食用者吸入口腔從而達(dá)到目的。其中的液體稱為煙油，通常由尼古丁、丙二醇、甘油和調(diào)味劑制成，煙油有多重類型，甚至有不含尼古丁的煙油。

HNB：采用加熱煙草的形式產(chǎn)生可供食用的煙霧，其本質(zhì)是一種煙草產(chǎn)品，只是通過溫度的控制，使煙草產(chǎn)生煙霧并達(dá)到加熱不燃燒的狀態(tài)。

國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈完善，基本具備自主生產(chǎn)的能力

在電子煙的整個制作過程中，電子煙制作最為困難的核心技術(shù)為霧化器技術(shù)和煙油技術(shù)，目前，國內(nèi)企業(yè)已具備自主生產(chǎn)電子霧化器的技術(shù)，而在煙油技術(shù)方面還相對薄弱，目前國內(nèi)在煙油技術(shù)的商業(yè)模式上多為ODM和OEM。

電子霧化煙產(chǎn)品目前主要的技術(shù)有四類：霧化器技術(shù)、微電子技術(shù)、成品組裝工藝技術(shù)、煙油技術(shù)。其中霧化器技術(shù)和煙油技術(shù)是電子霧化煙核心技術(shù)，技術(shù)壁壘較高。國內(nèi)在霧化器技中較為成熟的企業(yè)有艾維普思和麥克韋爾，擁有霧化器技術(shù)方面多項專利。

而煙油技術(shù)目前主要掌握在國外煙草巨頭手中，國內(nèi)在煙油技術(shù)方面的實力較弱。成品組裝工藝技術(shù)是電子煙成品制造的關(guān)鍵技術(shù)，目前國內(nèi)主要電子煙成品企業(yè)的全自動成品組裝均具有高效、美觀潔凈等特點(diǎn)。微電子技術(shù)包括電池、芯片、控制電路等，主要由專門的電池廠商和芯片方案提供商掌握，國內(nèi)可自主生產(chǎn)的廠商很多。

國內(nèi)目前艾維普思、麥克維爾憑借著強(qiáng)大的霧化器技術(shù)研發(fā)能力和成品組裝技術(shù)，自主品牌電子煙在電子煙市場也有一定的影響力。其中艾維普思、SMOK蒸汽式電子煙的品類為全球排名第一，麥克韋爾新自主品牌 Vaporesso 也取得了良好的市場反饋。

電子煙上中下游相關(guān)公司一覽

從電子煙的角度來看，分別為兩種不同的產(chǎn)品品類。一種是加熱不燃燒型，一種是蒸汽式電子煙。那么從上中下游的相關(guān)公司中，也是兩種路徑。

蒸汽式電子煙的生產(chǎn)流程來看，主要涉及以下廠商