4月11日消息，最新初版的一期財新周刊以較長的篇幅報道了電子煙監(jiān)管風暴。

財新周刊報道稱，被認定為新型煙草制品且參照卷煙監(jiān)管，一句話框定了電子煙行業(yè)的制度天花板，但是否完全納入煙草專賣專營體系，仍存模糊空間。

財新周刊認為，參照卷煙監(jiān)管，意味著過去數(shù)年以科技為名，在資本、渠道、銷售規(guī)模上狂飆突進的電子煙“一夜回到解放前”，或?qū)㈩愃苽鹘y(tǒng)煙草專賣管制，即對煙草制品的生產(chǎn)、銷售和進出口業(yè)務(wù)實行壟斷經(jīng)營、統(tǒng)一管理，這讓原本火熱的市場大為失望，追捧情緒急速降溫。

面對思摩爾和悅刻股價被腰斬的情形，一名中國香港地區(qū)二級市場機構(gòu)投資人稱，在政策完全明朗前，電子煙行業(yè)會經(jīng)歷一輪股價調(diào)整。各家估值判斷需要作兩方面調(diào)整，一是市場總量的想象空間受限，二是增速能否保持。電子煙如果被實行專賣，公司價值將全面對標傳統(tǒng)煙草公司的市盈率等指標來調(diào)整。

財新周刊分析稱，最悲觀的一種判斷是，電子煙從此被納入煙草專賣體系，由煙草專賣局統(tǒng)一管控，這也是中國煙草總公司最希望看到的。中煙總公司與煙草專賣局為一套機構(gòu)、兩塊牌子，自上世紀80年代起對中國煙草行業(yè)的人、財、物，生產(chǎn)、銷售、出口等進行統(tǒng)一管理。具體而言，各地的中煙工業(yè)公司負責卷煙的生產(chǎn)；各地的煙草商業(yè)公司負責卷煙的批發(fā)銷售，與地方煙草專賣局也是同一套機構(gòu)。

同時，另一種可能是牌照制，提高準入門檻，這反被頭部電子煙企業(yè)視為提高市場份額的良機，但若中煙總公司通過控制電子煙的原料尼古丁，從上游限量，仍會極大影響行業(yè)整體增長；此外，電子煙加征稅種也被提上議程，勢必壓縮產(chǎn)業(yè)鏈利潤。

高臨咨詢一名電子煙產(chǎn)業(yè)專家表示，電子煙在國內(nèi)有200萬從業(yè)人員，算上輻射范圍可能有350萬，不可能一刀切砍掉，肯定是規(guī)范化管理。

一名接近中煙的人士告訴財新，中煙內(nèi)部的態(tài)度是，電子煙肯定得專賣，因為要卡定電子煙利潤的天花板，如果不走專賣制，就無法限制其銷量和利潤。

限制銷量的方式之一便是限制電子煙上游的原料。電子煙中的尼古丁通常采取煙葉提取的方式，不直接使用卷煙廠的煙葉而是其生產(chǎn)廢料。按照中煙生產(chǎn)的程序，收納煙葉廢棄品的化工廠需要和其簽訂合作協(xié)議，電子煙中的尼古丁就來自這些化工廠。

電子煙品牌商人士稱，即便不專賣，掌控著煙草產(chǎn)業(yè)的中煙也能實現(xiàn)對電子煙原料的控制。中煙在前幾年曾減少過一次煙葉廢料的供應(yīng)量，市場上尼古丁的價格一下子就上漲了，小型電子煙企業(yè)買不到尼古丁的情況常有，這也是行業(yè)經(jīng)常缺貨的原因之一。

在最終政策沒有出臺之前，一切都還是未知數(shù)。