核心觀點本周關注：帝國煙草公布截至2021年3月31日的半年度業績報告；FDA公布已提交PMTA申請的新型煙草產品名單。

1.?帝國煙草：2021年5月18日，公司公布截至2021年3月31日的半年度業績報告。報告期內，公司實現凈收入35.7億英鎊，同比增長3.5%，主要由傳統煙草板塊增長3.2%以及新型煙草板塊增長16%所貢獻；實現營業利潤15.9億英鎊，同比增長8.1%。其中新型煙草板塊實現凈收入0.95億英鎊，同比增長16%，主要由于公司不斷優化在該領域的投資以及去年去庫存戰略較為成功。分地區來看，

歐洲：報告期內新型煙草業務實現凈收入0.55億英鎊，同比增長83.3%，公司的霧化電子煙品牌blu在英國、法國和意大利等幾個市場的市場份額保持相對穩定，在加熱煙草方面，公司將繼續為今年下半年推出兩個試點市場做準備；

美國：報告期內新型煙草業務實現凈收入0.33億英鎊，同比增長10%，公司于今年修訂了blu的上市戰略并計劃于下半年開始初步試點，PMTA方面，公司于去年四月提交了申請繼續銷售一系列含有不同尼古丁濃度和口味的霧化電子煙產品，仍在等待結果；

非洲、亞洲和大洋洲：報告期內新型煙草業務實現凈收入0.07億英鎊，同比降低69.6%，主要由于公司決定退出俄羅斯和日本的霧化電子煙市場以及日本的加熱不燃燒產品市場，反映了公司對新型煙草業務更有針對性的態度。

加強在新型煙草領域投資，為滿足消費者需求和減害做出貢獻

帝國煙草首席執行官Stefan Bomhard表示，公司在實施戰略轉型方面實現了良好的開端，并將繼續努力實現全年目標。在煙草領域，公司制定了明確的市場優先秩序，聚焦最可實現穩定盈利的市場，五大重點市場的總體市場份額表現穩定；新型煙草領域，公司的業績表現有所改善，未來將重點投資新型煙草市場，并計劃在今年下半年啟動蒸汽產品和加熱不燃燒產品的市場測試。公司目標是創建一個成功的新型煙草業務，滿足消費者需求，并且為減害做出貢獻。

2.PMTA：2021年5月20日，FDA公布了在2020年9月9日前通過售前煙草產品申請(PMTA)途徑向FDA提交售前煙草產品申請的新型煙草產品名單，收到超過600萬份的產品申請。

2020年10月至2021年3月期間，FDA共接受霧化電子煙產品申請約32萬個，其中進入備案審查環節的約4.1萬個，未通過備案審查的有3488個，取消申請的有84個。

FDA表示將繼續通過SE、EX REQ和PMTA途徑審查2020年9月9日截止日期前收到的煙草產品申請，并通過“煙草產品申請：指標和報告”網頁提供最新進展。我們認為，隨著PMTA審查逐步推進，霧化電子煙行業集中度將持續提升，并且影響全球其他市場，利好行業龍頭。