如果你能建一個(gè)實(shí)驗(yàn)室，你能想到的是做什么研究呢？霧化行業(yè)龍頭企業(yè)思摩爾國際（以下簡稱“思摩爾”）的回答或許有些奇怪，他們決定研究“皮膚健康”。

根據(jù)中國藥科大學(xué)發(fā)布的新聞稿，思摩爾國際子公司深圳摩爾霧化健康醫(yī)療科技有限公司與中國藥科大學(xué)聯(lián)合共建了“皮膚健康與霧化遞送聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室”，簽約儀式上，思摩爾董事會副總裁吳俊蘭、張冰皆有冰出席。

簽約儀式｜圖源：中國藥科大學(xué)

考慮到大健康概念在前幾年資本市場備受歡迎，醫(yī)療健康行業(yè)在過去的十年間持續(xù)擴(kuò)容，醫(yī)療器械領(lǐng)域更是熱門。霧化領(lǐng)域的巨人思摩爾與科研機(jī)構(gòu)合作成立‘霧化健康“相關(guān)的實(shí)驗(yàn)室也可以理解，但思摩爾的“想法”不止于此，通過“霧化+醫(yī)療、美容”的創(chuàng)新結(jié)合，是否能夠在保持原有資源的同時(shí)拓展新的商業(yè)領(lǐng)域，這成為一個(gè)備受關(guān)注的問題。

與大學(xué)展開科研合作

按照該報(bào)道，此次與中國藥科大學(xué)合作成立的聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，旨在發(fā)揮學(xué)院的“經(jīng)皮給藥制劑與化妝品研發(fā)平臺”的優(yōu)勢，聚焦于藥物經(jīng)皮遞送及皮膚制劑的關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)品開發(fā)。值得注意是的，張冰在現(xiàn)場強(qiáng)調(diào)了思摩爾持續(xù)探索霧化技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用邊界的理念。他表示，共建“聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室”有助于進(jìn)一步探索霧化科技在美容領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用。

文章稱，“聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室將重點(diǎn)深耕霧化形式下護(hù)膚成分的皮膚遞送行為機(jī)理。同時(shí)，從皮膚的平衡力、抵御力、自愈力的“三力”角度，探索輕醫(yī)美項(xiàng)目可能導(dǎo)致的皮膚損傷問題，為后續(xù)霧化美容產(chǎn)品的開發(fā)提供科學(xué)技術(shù)基礎(chǔ)。”

這不是思摩爾首次和大學(xué)展開霧化項(xiàng)目合作，2022年，中南民族大學(xué)藥學(xué)院與思摩爾全資附屬公司深圳麥克韋爾科技有限公司正式簽署合作協(xié)議，雙方將在科研成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)品共建、綜合性科研顧問等方面展開深入合作。該問特別提及，雙方簽訂協(xié)議后，將把霧化技術(shù)與大健康領(lǐng)域的市場需求有機(jī)融合，從消費(fèi)者痛點(diǎn)出發(fā)，圍繞霧化藥物、霧化中藥、化妝品等研究開發(fā)新的大健康產(chǎn)品。研發(fā)期間，合作企業(yè)方將為團(tuán)隊(duì)注入940萬元研發(fā)經(jīng)費(fèi)。

思摩爾的“三件事”

思摩爾布局美容行業(yè)早已不是新鮮事。

2022年，國海證券的一份研究報(bào)告對思摩爾進(jìn)行了詳細(xì)分析，其中提及了思摩爾在“尼古丁霧化”之外的布局，思摩爾在2020年12月注冊成立深圳摩爾霧化健康醫(yī)療科技有限公司，根據(jù)公開信息，深圳摩爾霧化健康已相繼申請舒霧康、AUBREEZ、AIRSMOOTH等商標(biāo)。該報(bào)告稱，“思摩爾表示第一批美容和霧化醫(yī)療產(chǎn)品目前按計(jì)劃處于開發(fā)中，在不久后推向市場。”

申請的商標(biāo)列表｜圖源：天眼查

在2022年上半年業(yè)績報(bào)告會上，思摩爾董事會主席陳志平在問答環(huán)節(jié)，也直接闡述了自己未來對思摩爾的發(fā)展思路，他表示思摩爾在未來相當(dāng)長的時(shí)間里只會做這幾項(xiàng)主要的業(yè)務(wù)：

一是新型煙草，這是主要的收入來源，也是巨大的海量市場；二是美容；三是醫(yī)療。醫(yī)療包括西醫(yī)的哮喘、慢阻肺等肺部疾病的治療，還有中醫(yī)的研究。

思摩爾三大業(yè)務(wù)分類｜圖源：思摩爾官網(wǎng)

在確定三大業(yè)務(wù)主線后，思摩爾加大了對美容以及醫(yī)療業(yè)務(wù)的投入，其2022年業(yè)績報(bào)告顯示，思摩爾在2022年投入研發(fā)費(fèi)用13.72億元同比增長104.6%，其中有12%用于霧化醫(yī)療和霧化美容產(chǎn)品，有近14%用于特殊用途霧化產(chǎn)品和相關(guān)技術(shù)。

到2023年上半年，思摩爾的研究開發(fā)支出總額接近6.15億元，較上年同期增長1.8%，其中用于特殊用途霧化產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)開支占總開支約13.4%（上年同期為13.3%），用于霧化醫(yī)療及霧化美容產(chǎn)品的研發(fā)開支占總開支的18.5%（上年同期為4.3%）。

2023年半年財(cái)報(bào)研發(fā)指出比例｜圖源：思摩爾官網(wǎng)

在已有技術(shù)的積累上，思摩爾顯然更需要科研一線的成果支撐自己的道路選擇，以上文提到和中南民族大學(xué)藥學(xué)院展開合作，研究領(lǐng)導(dǎo)方劉吉開教授，其近30年來“系統(tǒng)深入開展菌物化學(xué)及活性成分研究，深度掌握天然產(chǎn)物提取、分離純化、結(jié)構(gòu)解析、活性和功能成分評價(jià)等底層技術(shù)，取得了一系列重大創(chuàng)新成果和天然藥物及相關(guān)產(chǎn)品成功開發(fā)體驗(yàn)。”

作為科研方面的力量，或許能夠?yàn)樗寄柼峁┝艘粋€(gè)強(qiáng)有力的科研基礎(chǔ)，加速思摩爾在天然藥物領(lǐng)域的研究進(jìn)程，還有可能為公司開發(fā)新產(chǎn)品提供創(chuàng)新的方向和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，或許可以科學(xué)界尋找到合適的人才，將這一業(yè)務(wù)繼續(xù)拓展。

“將電子霧化技術(shù)和產(chǎn)品應(yīng)用于醫(yī)療保健行業(yè)”

2020年7月10日，思摩爾于香港聯(lián)交所主板上市，初到資本市場，思摩爾并不滿足只在局限于電子煙領(lǐng)域。新浪財(cái)經(jīng)的一篇文章如此描述，思摩爾“下一階段研究的重點(diǎn)之一是將電子霧化技術(shù)和產(chǎn)品應(yīng)用于醫(yī)療保健行業(yè)。”

從后續(xù)發(fā)布的進(jìn)展看，思摩爾在醫(yī)療霧化瞄準(zhǔn)了肺病治療，思摩爾在2022年財(cái)報(bào)稱，已經(jīng)獨(dú)立完成國內(nèi)一款呼吸機(jī)聯(lián)用霧化給藥裝置的研發(fā)，已成功取得生產(chǎn)許可證；已完成了兩款針對哮喘及慢阻肺的藥物遞送裝置的開發(fā)，并已啟動相關(guān)制劑的開發(fā)。

世界衛(wèi)生組織（WHO）資料顯示，慢阻肺是一種常見的肺部疾病，為全球第三大死因，2019年造成323萬患者死亡。吸入式治療為該疾病的主要治療手段，使藥物直達(dá)患者肺部，

對照思摩爾近期發(fā)布的報(bào)告，不難發(fā)現(xiàn)，醫(yī)療霧化正被提升至主要業(yè)務(wù)當(dāng)中。

對比2022年中期報(bào)告與2022年年報(bào)，2022年年報(bào)首次將主要業(yè)務(wù)從兩部分?jǐn)U展到三部分，在“(1)為若干全球領(lǐng)先煙草公司、獨(dú)立電子霧化及其他企業(yè)客戶研究、設(shè)計(jì)及制造封閉式電子霧化設(shè)備、電子霧化組件、加熱不燃燒設(shè)備及組件及特殊用途霧化產(chǎn)品，及(2)為零售客戶研究、設(shè)計(jì)、制造及銷售開放式電子霧化設(shè)備或高級進(jìn)階私人電子煙設(shè)備（「APV」）”的基礎(chǔ)上，新增“以霧化技術(shù)為基礎(chǔ)，為患者提供吸入式給藥產(chǎn)品的霧化醫(yī)療等新業(yè)務(wù)”等內(nèi)容。

2022年中期報(bào)告｜圖源：思摩爾國際

2022年年報(bào)｜圖源：思摩爾國際

思摩爾并未透露新增內(nèi)容的出發(fā)點(diǎn)，但值得注意的是，在兩份報(bào)告發(fā)表的間隔時(shí)間內(nèi)（2022年9月7日——2023年4月20日），《電子煙》強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)在2022年10月1日起實(shí)施，國內(nèi)所有水果味電子煙將下架，全國統(tǒng)一電子煙交易管理平臺只提供國標(biāo)煙草口味電子煙和具有兒童鎖的煙具。

在“新國標(biāo)”還未實(shí)施前，思摩爾國際副總裁邱凌云曾表示，國內(nèi)電子煙新政出臺，這意味著多口味電子煙在國內(nèi)市場要下降，消費(fèi)者對煙草味的適應(yīng)程度可能會不一致，短期可能會出現(xiàn)下滑。長期來看，對比美國出臺電子煙新規(guī)之后，美國市場也經(jīng)歷2至3個(gè)月的震蕩，之后就回到以前狀態(tài)，預(yù)估國內(nèi)市場在下降到新低后，會出現(xiàn)回升的表現(xiàn)。

“醫(yī)療、保健、美容是思摩爾國際正在大力布局的方向，已經(jīng)研究了很久了，其中在霧化美容領(lǐng)域已研發(fā)了相關(guān)產(chǎn)品，正在規(guī)劃于今年下半年或明年上半年推出，而霧化保健方面還停留在研究上。”邱凌云在2022年3月業(yè)績會上說。

一年多以后，思摩爾2023年年中期報(bào)告指出，其“在霧化醫(yī)療領(lǐng)域的研發(fā)正在穩(wěn)步推進(jìn)中，2023年下半年，我們將繼續(xù)按既定計(jì)劃進(jìn)行各醫(yī)藥項(xiàng)目的開發(fā)。”

但在主要業(yè)務(wù)中新增“霧化醫(yī)療”等內(nèi)容，無疑是向資本市場展示其未來的戰(zhàn)略方向，這暴露出了思摩爾對”醫(yī)療霧化“的關(guān)切，但此種關(guān)切能否說服投資者看好其未來發(fā)展，外界也不同聲音，最大的疑惑在于，醫(yī)療本身需要企業(yè)長時(shí)間的投入以及重復(fù)多次的實(shí)驗(yàn)，上市前的審核更是艱險(xiǎn)，短時(shí)間內(nèi)難以達(dá)到商業(yè)應(yīng)用層面。

一個(gè)現(xiàn)實(shí)的例子來自菲莫國際（PMI），2021年菲莫國際以13.6億美元成功收購了醫(yī)療霧化器制造商Vectura，但僅僅兩年后，菲莫國際已在考慮出售其在Vectura公司的股份。華爾街日報(bào)報(bào)道稱，由于在臨床試驗(yàn)不成功后，Vectura不會向美國食品藥物監(jiān)督管理局（FDA）提交其吸入式有志產(chǎn)品，“菲莫國際正在積極尋找合作伙伴，以支持Vectura公司在藥品制造領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展。”

美國醫(yī)療霧化器制造公司Vectura品牌｜圖源：Vectura

投資者垂直社交平臺“雪球”的一位用戶表示，“霧化藥品邏輯上是行得通，現(xiàn)在也已經(jīng)有很多霧化治療，往后的方向還是提高效率，提升安全性，但醫(yī)療領(lǐng)域，無論是中藥西藥，都需要很多研究和實(shí)證來支撐。”

有人對此樂觀，認(rèn)為“霧化醫(yī)療、霧化美容估計(jì)是最后可能的兩個(gè)方向，如果真的實(shí)現(xiàn)了，思摩爾的價(jià)值需要重估”。但是也有人表示，“除了電子煙，霧化的其它應(yīng)用還真找不到場景和殺手級的應(yīng)用。我希望思摩爾不要自己挖坑。”

美容，從代工開始

而選擇美容行業(yè)或許是因?yàn)檫@一市場目前仍未飽和，其發(fā)展與細(xì)分領(lǐng)域都沒有巨頭占據(jù)支配，根據(jù)德勤《中國醫(yī)美行業(yè)2022年度洞悉報(bào)告》顯示，我國醫(yī)美起步晚，2019年滲透率僅為3.6%，同期日本/美國/韓國的滲透率分別為11%/17%/21%。

思摩爾為自己確定的細(xì)分領(lǐng)域是美容霧化，基礎(chǔ)在于自身優(yōu)勢的霧化領(lǐng)域，再將觸手伸進(jìn)美容行業(yè)，不同于直接進(jìn)入美容行業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品的公司，思摩爾的試水還停留在自己熟悉的代工行業(yè)，但這次是為美容產(chǎn)品做代工。

據(jù)公開報(bào)道，思摩爾子公司東莞思維爾科技有限公司為“霧以希”美容儀提供代工，該報(bào)道稱，這是首批使用思摩爾研發(fā)的超聲霧化技術(shù)的產(chǎn)品。東莞思維爾的化妝品生產(chǎn)許可證已獲廣東省藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)，獲得“一般液態(tài)單元（護(hù)膚水類）、膏霜乳液單元（護(hù)膚清潔類）”兩個(gè)單元化妝品生產(chǎn)資質(zhì)，證書編號“粵妝20210230”，證書有效期至2026年8月19日。

另一方，“霧以希”霧化美容儀的背后是深圳霧以希科技有限公司，天眼查顯示，該公司成立于2022年，位于廣東省深圳市，是一家以從事研究和試驗(yàn)發(fā)展為主的企業(yè)。

公司注冊信息顯示，深圳水木生物有限公司和寧波躍然企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）投資成立，分別持股60%和40%。當(dāng)時(shí)有媒體指出，寧波躍然實(shí)際控制人或許是YOOZ的創(chuàng)始人蔡躍棟，因?yàn)閷幉ㄜS然的法人為蔡躍杭，此人也是北京奇霧科技有限公司、蚌埠奇霧電子科技法定代表人。但在2023年3月8日，公司的工商登記信息變更了兩個(gè)投資主體的名字，深圳水木生物有限公司和寧波躍然企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）都退出了該公司。

深圳霧以希科技有限公司信息｜圖源：天眼查

在另一篇“霧以希”產(chǎn)品的介紹文章中，清楚得寫明“霧以希”在2023年1月3日正式入駐天貓商城，并開始在小紅書等社交媒體進(jìn)行推廣。

在時(shí)隔一年后，兩個(gè)至上在天貓商城找到了上述的店鋪，產(chǎn)品頁面顯示共有三款產(chǎn)品，其中定價(jià)最高的“霧以希霧化美容儀”定價(jià)為1299元，主要針對女性人群，在該產(chǎn)品的詳細(xì)頁，打出“每天20秒，天天水光肌”的口號，而從產(chǎn)品形態(tài)看，其對標(biāo)的是傳統(tǒng)面膜，“使用20秒霧以希約等于使用1張面膜”。

淘寶詳情頁介紹｜圖源：淘寶網(wǎng)

產(chǎn)品配備設(shè)備和兩個(gè)霧化倉，其銷售數(shù)據(jù)顯示“已售1”，無人評論該款產(chǎn)品。而該店鋪銷量最佳的是一款護(hù)眼儀，顯示“已售200+”，定價(jià)在129元。

目前這些產(chǎn)品仍在正常銷售，但銷量恐怕不能讓投資者滿意，回顧“霧以希”產(chǎn)品發(fā)布時(shí)，有媒體向思摩爾求證，其表示：“該款美容儀產(chǎn)品確實(shí)是思摩爾在霧化領(lǐng)域的一次新嘗試......也感謝大家的關(guān)注，期待未來有更多的霧化新產(chǎn)品跟大家見面。”

但之后思摩爾鮮有對“美容霧化”業(yè)務(wù)進(jìn)行過公布，兩個(gè)至上查閱思摩爾最新發(fā)布的2023年中期報(bào)告后發(fā)現(xiàn)，在70頁的報(bào)告中，“美容”僅在“研發(fā)與開發(fā)”中出現(xiàn)過兩次。

在競爭激烈、變幻莫測的市場中，每次新嘗試并不總是成功的。思摩爾還擁有機(jī)會試錯(cuò)，但市場投資者似乎對其表現(xiàn)不太樂觀，在又一年過去后，其股價(jià)幾近腰斬，從12元每股跌至5.3元每股。

思摩爾國際股價(jià)走勢｜圖源：Google財(cái)經(jīng)

對于思摩爾拓展美容業(yè)務(wù)的下一步，還需要仔細(xì)評估市場需求和競爭狀況。兩個(gè)至上將繼續(xù)關(guān)注思摩爾的最新動向，以了解公司未來在美容業(yè)務(wù)方面的發(fā)展策略。