全球電子煙市場是否處于供給過剩狀態？圍繞這一問題從產能擴張、政策沖擊、消費需求變化及區域市場分化等多維度綜合分析：

01、?供給端：產能擴張遠超需求增速，結構性過剩顯著

中國制造端的產能過剩

? 中國占全球電子煙產能的90%，但2025年1-2月出口額同比下降9.4%，主因歐洲一次性電子煙禁令導致庫存積壓。以深圳為例，2020年電子煙產能達8億支/年，而全球實際需求僅5.2億支，產能利用率不足65%。

? 代工模式加劇供給過剩：80%的中國電子煙企業為代工廠，依賴貼牌生產，缺乏核心技術。政策收緊后，大量中小企業因無法承擔合規成本倒閉。

產品結構失衡

? 一次性電子煙曾是供給主力，但英國、歐盟等主要市場自2025年起實施禁令，導致相關產能被迫閑置。企業雖轉向換彈式和開放式產品，但轉型周期長，短期內難以消化過剩產能。

? 低端產品過剩：黑市泛濫導致劣質產品充斥市場，擠壓合規產品生存空間。

02、?需求端：政策抑制與消費萎縮的雙重壓力

核心市場增長停滯

? 歐美市場飽和：北美作為最大市場：占全球57%，2024年合法電子煙銷量下降12.3%，主因FDA的PMTA審核通過率不足2%。歐洲市場收入份額超32%，但一次性禁令導致需求轉向封閉式產品，增速預期從25%下調至7%。

? 消費者信心下滑：世衛組織報告揭示電子煙健康風險，導致用戶復購率從80%降至35%。40%的用戶計劃戒斷，市場需求結構性萎縮。

新興市場難以彌補缺口

? 東南亞、非洲等新興市場增速雖快（非洲CAGR 9.5%），但規模有限，消費有限。例如，非洲2024年市場規模僅占全球不到2%，且33個國家無電子煙監管，市場分散且支付能力不足。

? 政策不確定性抑制需求：馬來西亞、越南等東南亞國家或地區加強監管，非法交易風險上升，合規企業難以拓展市場。

03、?供需失衡的核心驅動因數?

政策沖擊的“急剎車”效應

? 監管趨嚴直接壓縮需求：英國一次性禁令、美國部分州調味禁令等政策，導致占市場70%以上的果味一次性產品需求斷崖式下跌。

? 合規成本激增：美國PMTA單品牌申請費用高昂，中小企業被迫退出，供給端被動收縮滯后于需求下滑。

資本泡沫破裂后的產能積壓

? 2018-2020年資本瘋狂涌入：融資超300億美元，催生7.4萬家中國企業，但多數缺乏差異化和技術壁壘。政策轉向后，行業估值重構，資本撤離導致產能無法出清。

黑市對供需平衡的扭曲

? 非法供給擠占合法市場：英國非法電子煙繳獲量2023-2024年增59%，近1/3用戶愿購買非法產品。中國未成年人通過“暗號交易”購買果味電子煙，形成灰色供需鏈。

? 技術規避監管：合成尼古丁鹽、修改霧化結構等手段，使黑市供給彈性高于合法市場。

04、?數據驗證：? 關鍵指標揭示過剩本質

05、未來趨勢：? 供給側改革與需求重構

行業出清加速

? 預計2025-2027年，全球30%-40%的電子煙企業將倒閉，尤其是依賴一次性產品的中小代工廠。頭部企業通過并購整合提升集中度。

技術創新驅動供需再平衡

? 大屏電子煙、加熱不燃燒（HNB）設備等高端產品崛起，消化部分過剩產能。

? 智能化升級：MCU芯片需求激增和環保設計（換彈式產品轉型）將成為供給端主要方向。

區域市場分化加劇

? 歐美市場轉向合規高價產品，非洲、拉美承接低端產能，但長期仍需依賴政策松綁和消費能力提升。

?結論：? 階段性過剩與結構性調整并存

當前全球電子煙市場確實存在供給遠大于實際需求的階段性過剩，其本質是政策干預、資本泡沫與消費萎縮的共振結果。但長期來看，行業將通過以下路徑逐步恢復平衡：

? 產能出清：低效企業淘汰，資源向頭部集中；

? 需求重構：健康減害產品和新興市場打開新空間；

? 監管協同：各國政策從“全面禁止”轉向“分級管控”。

最終，電子煙行業將從“野蠻生長”過渡到“技術驅動”的新階段，預計供需關系還需1-2年才能趨于動態平衡。