日前，天風證券針對菲莫國際計劃在10年內退出日本卷煙市場這一消息做出分析報告。以下為全內容：

核心觀點

本周關注：5月5日接任菲莫國際（PMI）首席執行官的Jacek Olczak在接受《日經新聞》在線采訪時預測，日本將在10年內成為一個無煙社會。同時公司計劃在未來10-15年內逐步退出卷煙產品市場，并且希望這種轉變首先發生在日本。
日本《健康促進法》修正案禁止在餐館吸煙，加熱不燃燒產品獲許可
由于加熱不燃燒產品產生的有害物質比傳統香煙少，日本去年生效的《健康促進法》修正案禁止在餐館吸煙，但表示如果滿足某些條件，比如有通風設備，可以在餐館吃或喝時使用加熱不燃燒產品。在2019財年，日本的卷煙銷量為1181億支，僅為1996年峰值的三分之一，菲莫國際CEO Olczak預測日本將在十年內成為無煙社會，目前其國內銷售的煙草中加熱不燃燒產品占比近30%。
菲莫國際加熱不燃燒產品在日本市場占有率為70%
2016年，菲莫國際開始在日本全國銷售IQOS加熱不燃燒產品。根據英國市場研究專家歐睿國際(Euromonitor International)報告，2019年，公司在日本加熱不燃燒產品市場占有率為70%，遠高于其競爭對手日本煙草和英美煙草，市占率分別為10%，20%。公司CEO Olczak表示，為回應日本《健康促進法案》，公司將持續把研發重點放在加熱不燃燒產品上，推出使用新技術的設備，并考慮擴大加熱不燃燒設備的功能，同時除了提供年齡驗證功能外，為防止未成年人吸煙，公司還將開始開發一個應用程序以幫助吸煙者管理自身健康。
菲莫國際計劃將新型煙草銷售區域擴大至100個國家
2020年，公司加熱不燃燒煙彈出貨量占公司總出貨量的11%，同比提升3pct，并且公司表示在過去四年中，全球卷煙市場萎縮接近10%。公司新型煙草產品目前在全球66個國家和地區銷售，CEO Olczak表示希望到2025年將覆蓋地區增加至100個，并且希望在自己擔任首席執行官期間公布公司退出卷煙市場的時間表。具體到亞洲，公司新型煙草產品已經在日本和韓國全國范圍內銷售，在馬來西亞和菲律賓的一些城市也有銷售，在包括東亞在內的全球越來越受歡迎。公司新型煙草板塊的快速發展亦提升了其盈利能力，在全球煙草市場萎縮的背景下，雖公司2020銷售額為286億美元，同比下降4%，但凈利潤為80億美元，同比增長12%。
我們認為，隨著各國逐步加強和完善控煙政策，消費者減害意識逐步提高，以及國際煙草巨頭將研發和戰略重點轉向加熱不燃燒以及霧化電子煙等無煙產品，新型煙草的全球變革趨勢已然成型，建議關注HNB以及霧化產業相關供應鏈企業。

投資建議：1）HNB產業鏈：國內市場--重點推薦：華寶國際/華寶股份（國內煙用香精龍頭）、勁嘉股份（國內煙標龍頭，積極卡位新型煙草）；其次建議關注：集友股份、順灝股份、東風股份等；國際市場--盈趣科技（IQOS精密件二級供應商）；2）霧化產業鏈：重點推薦：思摩爾國際（全球霧化代工龍頭）、建議關注：霧芯科技（國內霧化品牌龍頭）。