據(jù)安信證券研報數(shù)據(jù)，2019年，全球霧化電子煙零售額為367億美元，同比增長28.32%，占全球煙草市場的比重為4.2%。從零售額占比的角度，電子霧化煙的市場份額并不高，但從發(fā)展趨勢看，電子煙的流行趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。

2014-2019年，全球卷煙、霧化電子煙、HNB和其他煙草的復合年均增長率分別為3.18%、24.24%、235.21%和3.24%，霧化電子煙和HNB為增速最快的煙草品種，按照此增速測算，到2024年電子煙市場份額有望從4.2%提升至9.3%。

具體到國內(nèi)細分類型電子煙市場層面，據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，國內(nèi)電子煙市場以封閉式電子煙為主。2016年，國內(nèi)封閉式電子煙規(guī)模僅有20.10億元，2020年迅速上升至118億元，年復合增長率高達55.80%；由于開放式電子煙煙油更換復雜，且生產(chǎn)廠商較少，故2016年其市場規(guī)模僅為19.50億元，且市場規(guī)模基本保持穩(wěn)定；同期，中國境內(nèi)禁止銷售HNB，但中煙集團等煙草公司卻早已積極布局HNB市場。

由此可見，國內(nèi)電子煙市場需求規(guī)模巨大，且增速迅猛，一旦電子煙行業(yè)“定稿版”監(jiān)管政策落地，國內(nèi)電子煙消費電子相關企業(yè)大概率將迎來第二增長曲線。

近年來，電子煙作為新型品種，國內(nèi)相應監(jiān)管政策尚處于探索期，從政策頒布的順序上就可以看出，國家監(jiān)管機構(gòu)對于電子煙的監(jiān)管逐漸明朗。

據(jù)公開信息，2018年8月30日，國家市場監(jiān)督管理總局、國家煙草專賣局發(fā)布《關于禁止向未成年人出售電子煙的通告》，此通告對電子煙的銷售管理標準與卷煙一致。

2019年1月1日，最新修訂的《杭州市公共場所控制吸煙條例》正式實施，電子煙和普通卷煙一樣被列入禁煙范圍。同年6月，《深圳經(jīng)濟特區(qū)控制吸煙條例》正式將電子煙納入控煙范圍。

2019年11月1日，國家煙草專賣局、國家市場監(jiān)督管理總局聯(lián)合對外發(fā)布了《關于進一步保護未成年人免受電子煙侵害的通告》，明確提出不得向未成年人銷售電子煙，不得通過互聯(lián)網(wǎng)銷售電子煙，不得通過互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布電子煙廣告。

2021年3月22日，工信部公開征求對《關于修改〈中華人民共和國煙草專賣法實施條例〉的決定（征求意見稿）》的意見。意見稿中，在《煙草專賣法實施條例》附則中增加一條“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關于卷煙的有關規(guī)定執(zhí)行”。

據(jù)興業(yè)證券研報，中煙集團很早就開始在電子煙、HNB產(chǎn)業(yè)鏈上布局。2018年，中煙集團將電子煙逐步商業(yè)化，推出自有品牌的電子煙，并通過戰(zhàn)略投資入股電子煙企業(yè)。同期，四川中煙推出HNB品牌“寬窄功夫”；2019年，廣東五葉神集團旗下電子煙品牌“徠米”成立；2020年，四川中煙與韓國YM合作研發(fā)的電子煙出口至韓國市場，寬窄功夫也試水國內(nèi)市場，在南京等城市開設線下體驗店。

除此之外，國內(nèi)上市公司也低調(diào)介入電子煙行業(yè)。據(jù)選股寶APP數(shù)據(jù)，電子煙板塊上市公司高達32家，其中鵬輝能源（300438.SZ）于2020年7月披露，國內(nèi)電子煙龍頭思摩爾國際（6969.HK）是其電子煙電池客戶；盈趣科技（002925.SZ）專注于加熱不燃燒煙草設備的研發(fā)，主要客戶為世界第一大煙草公司菲莫國際（IQOS）；億緯鋰能（300014.SZ）早在2011年就與成立僅兩年的麥克韋爾形成供應商關系，向其供應小型軟包鋰離子電池，2014年，公司又以4.40億元收購麥克韋爾50.10%的股權(quán)，2020年，麥克韋爾在港交所上市。

從這個角度來看，短期內(nèi)，政策監(jiān)管是抑制電子煙市場發(fā)展的核心風險，但長期來看，強監(jiān)管必定一定程度上加速品牌格局集中化。