7 月30 日，日本煙草(JT)發(fā)布2021 年上半年業(yè)績(jī)。公司上半年實(shí)現(xiàn)收入1.14 萬(wàn)億日元，同比增長(zhǎng)11.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2252億日元，同比增長(zhǎng)30.5%。

日本地區(qū)減害產(chǎn)品銷量21 億支，同比增長(zhǎng)17.7%，銷量占總煙草比重達(dá)6.4%。

評(píng)論：

日本上半年減害煙草增長(zhǎng)顯著，銷量占比達(dá)29.5%。受益于疫苗接種推進(jìn)，部分國(guó)家取消旅行限制等因素，上半年日本煙草銷量有所改善。據(jù)日煙半年報(bào)披露，日本2021H1 煙草總銷量736 億支，同比減少3.3%，分品類來(lái)看：(1)減害煙草產(chǎn)品(RRP)，上半年日本RRP 銷量217 億支，同比增長(zhǎng)13.4%，減害煙草占總煙草份額(銷量口徑)達(dá)29.5%，主因受疫情影響消費(fèi)者行為持續(xù)變化，以及行業(yè)多款產(chǎn)品在上半年上市，在促銷及新品支撐下，RRP 銷量顯著提升；(2)傳統(tǒng)卷煙：上半年日本卷煙銷量519 億支，同比減少8.9%，主因RRP 滲透率提升對(duì)卷煙替代作用顯著，疊加日本控?zé)熩厙?yán)下卷煙需求減小。

減害產(chǎn)品日本地區(qū)市占率提升，增速高于行業(yè)平均水平。公司上半年RRP 日本地區(qū)銷量增速高于行業(yè)平均水平。從營(yíng)收來(lái)看，公司日本地區(qū)煙草整體收入2564 億日元，同比增長(zhǎng)3%，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1013 億日元，同比增長(zhǎng)23.8%，營(yíng)、利均有提升主因RRP 增長(zhǎng)拉動(dòng)及卷煙價(jià)格上調(diào)；從銷量來(lái)看，公司2021H1煙草銷量330 億支，同比減少8.2%。其中卷煙銷量309 億支，同比減少9.5%，主因卷煙行業(yè)整體銷量呈下降趨勢(shì)，同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；RRP 銷量21 億支，同比增長(zhǎng)17.7%，占煙草總銷量比重達(dá)6.4%。公司研發(fā)進(jìn)度保持穩(wěn)定，持續(xù)推出新品，RRP 銷量增長(zhǎng)與計(jì)劃預(yù)期相符，銷量增速高于行業(yè)4.3pct。從市占率來(lái)看，公司2020H1 日本地區(qū)卷煙、RRP 市占率(銷量口徑)分別為59.5%、9.7%，同比分別-0.4pct、+0.4pct，減害產(chǎn)品市占率略有提升。

海外核心地區(qū)市占率提升，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。公司海外地區(qū)營(yíng)收7363 億日元，同比增長(zhǎng)17.6%，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2702 億日元，同比增長(zhǎng)26.1%。海外煙草銷量2829 億支，同比增長(zhǎng)8%。增長(zhǎng)主因海外核心地區(qū)市占率提升，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，同時(shí)菲律賓、俄羅斯、英國(guó)產(chǎn)品漲價(jià)帶來(lái)增長(zhǎng)。

7 月上市新代HNB 產(chǎn)品Ploom X，產(chǎn)品性能多方面提升。日煙新代HNB 產(chǎn)品Ploom X 于2021 年7 月在日本地區(qū)上市，8 月3 日在Ploom 商店發(fā)售，8 月17 日可在日本各地便利店和精選煙草零售店購(gòu)買。(1)技術(shù)方面，Ploom X采用新加熱技術(shù)“HEATFLOW？”；(2)功能方面，新代產(chǎn)品縮短等待時(shí)間，同時(shí)加熱效果提升，設(shè)備使用時(shí)間延長(zhǎng)，支持物聯(lián)網(wǎng)；(3)產(chǎn)品外觀，PloomX 外觀設(shè)計(jì)也有顯著提升，設(shè)備表面無(wú)任何按鈕；(4)煙彈方面，公司根據(jù)消費(fèi)者反饋推出口感更加飽滿和強(qiáng)勁的新一代煙彈，提供豐富口味，；公司預(yù)計(jì)Ploom X 將在今年下半年在俄羅斯推出，之后陸續(xù)向其他市場(chǎng)推廣。

匯率改善助國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，公司上調(diào)全年業(yè)績(jī)預(yù)期。公司上調(diào)全年增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.2 萬(wàn)億日元(上調(diào)5.8%)，同比+5.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2720 億日元(上調(diào)13.3%)，同比-12.3%。上調(diào)預(yù)期主因H1 增勢(shì)向好，同時(shí)外匯走勢(shì)有望好于預(yù)期，匯率假設(shè)修正后國(guó)際煙草增長(zhǎng)抵消日本國(guó)內(nèi)煙草和加工食品業(yè)務(wù)的低景氣度。行業(yè)方面，公司預(yù)計(jì)日本減害產(chǎn)品全年銷量占比提升，卷煙下滑幅度擴(kuò)大?？紤]日本消費(fèi)者使用減害產(chǎn)品超預(yù)期，下調(diào)日本地區(qū)卷煙全年銷量預(yù)期至減少9-9.5%(原減少8-8.5%)，同時(shí)RRP 銷量占比由25%-30%區(qū)間(2021H1 占比29.5%)上調(diào)至30%。公司方面，考慮日本地區(qū)卷煙人群轉(zhuǎn)化到RRP 趨勢(shì)及卷煙市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司下調(diào)日本地區(qū)卷煙全年銷量增速至-11%(原減少7.5%-8%)，RRP 銷量預(yù)期不變45 億支(H1 占達(dá)46.7%)。