煙草在線據中證網報道　　2月零售板塊伴隨大盤出現了反彈走勢。就個股在二級市場的表現來看，高彈性的百貨公司在反彈時漲幅靠前。對于3月行情，我們認為，在眾多悲觀預期的影響下，短期商業零售行業跑贏大盤、獲得超額收益的可能性不大。

　　2月上旬，商務部發布《關于“十二五”時期促進零售業發展的指導意見》。指導意見中，就行業存在的現有問題，以及十二五期間商業零售業未來的發展提出了目標、主要任務和保障措施。雖然該指導意見對商業零售板塊在二級市場的上漲并未起到刺激和驅動作用，但我們認為該指導意見仍然表明了政策面上依然把刺激消費作為未來經濟工作的重心。此外，整頓現存問題和加快落實優惠政策有利于行業的長遠發展。

　　2月下旬，央行宣布下調法定存款準備金率0.5個百分點。由于市場普遍認為，此次降準緩解了流動性的壓力，預計貨幣政策面上仍以適度寬松為主。因此，使A股本次的反彈行情得以持續，而商業零售行業也隨之上漲。

　　除此之外，2月還需值得一提的主題便是股東、高管和產業資本在二級市場上的增持事項。2月23日，南京中商的實際控制人祝義材先生以27.00元的價格溢價要約收購公司13920000股的股份，占公司總股的9.70%。在此之前，友好集團2月21日發布公告，擬籌劃非公開發行股票事宜，不排除有股東、高管或產業資本投入的可能性。

　　我們認為，由于產業資本、公司高管、公司股東處于企業經營的第一線，對行業及公司的經營管理狀況更為清楚，因此對股價的判斷力優于市場參與者。股東增持后，往往會增強個股的市場活躍度，對相關股票的市場表現有提振作用。增持一般向市場傳達了積極的信號，特別是在市場重度下挫時，增持除了表明增持主體對股票長期投資價值的預期有所改善以外，同時也說明了對被增持個股的投資價值及估值的認可。此外，股東增持一般短期都能對增持個股的股價有一定刺激和催化作用，短期為投資者帶來階段性投資機會。

　　我們預計3月零售板塊走出獨立行情的概率較小。未來行業面臨的主要風險是宏觀經濟下滑而導致的消費縮量，而消費增速滯后于宏觀經濟下滑大概在6-8個月左右。根據以上邏輯，預計消費增速會出現放緩的現象，板塊中的個股業績會出現分化。此外，行業現階段還存在著網購新業態沖擊、規范單用途預付卡、清理和整頓不合理收費政策以及二、三月將步入消費淡季等眾多負面因素的影響，預計行業增速下滑是大概率事件。在眾多悲觀預期的影響下，短期商業零售行業的漲幅跑贏大盤、獲得超額收益的可能性不大。但是，由于目前行業估值無論是從消費各子行業估值的橫比方面，還是從自身相對于中證流通的溢價率方面，都處于歷史較低水平，行業估值已經逐步反映了悲觀預期，因此預計零售行業的優質個股仍能獲得絕對收益。

　　在年報披露的時間窗口下，建議投資者關注業績增長較為確定的個股。短期重點可關注公司治理有所改善或者有股激勵制度刺激以及有融資需求的個股。