2024年3月，在接受《金融時報》采訪時，英美煙草首席執行官塔德烏·馬羅科 (Tadeu Marroco)對將公司的上市地從倫敦遷至紐約的想法予以了否認，稱其為“一種分心”，此前，推動這一變動的前十大股東已經退出了對這家煙草公司的持股。

馬羅科告訴《金融時報》說，變更上市地“會在內部造成很多干擾”，他不看好帶來的好處能夠覆蓋這些負面的影響。并補充說，還有“很多其他事情”他需要做，包括在美國的收入和新產品。

其特意提到美國市場的發言，令部分行業觀察者聯想到菲莫旗下的HNB產品IQOS已于今年在美國試登陸。隨著老對手登陸在即，英美煙草將在美國有哪些動作？記者跟進了資本市場以及公司最新動態，試找到蛛絲馬跡。

資本市場：被機構投資者持續看好

在過去一年，英美煙草（LON.BATS）的股價下跌了約21%，從2023年3月19日的2872.00GBX（便士）跌至2024年3月19日的2376.00GBX（便士）。但到目前為止，英美煙草前 15 名股東仍持有公司 50%的股份，并可以見到3月以來有內部人士進行大宗買入。

從公開披露信息上看，對沖基金持有的英美煙草股票并不多。Capital Research and Management Company 是目前最大的股東，持有 14% 的已發行股票。第二大股東持有約 10%的流通股，而第三大股東則持有 8.6%。

BAT股東結構｜圖源：BAT

大量持有英美煙草公司的股份意味著它們對公司股價有重大影響，這些機構資金投入公司，通常是對公司未來投下的一張巨大的信任票。可見即便股價在過去一年經歷下挫， 其未來表現仍被機構普遍看好。

與菲莫在新煙草領域的微妙關系：冰釋前嫌后纏斗到底？

2024年開年，煙草行業的一個大新聞無疑是PMI與BAT就加熱煙草領域的專利和解。美國東部時間2月2日，兩家公司同時在各自的官方網站上宣布，雙方已經解決了有關加熱煙草和電子煙產品的知識產權糾紛。

BAT在其最大的市場美國面臨著扭轉卷煙銷售下滑的挑戰，公司發言人稱主要是由于消費者轉而選擇更便宜的品牌以及新型煙草，但BAT在新型煙草市場上一直落后于 PMI，后者憑借其加熱煙草產品IQOS取得了巨大成功。

同時，Marroco向媒體承認英美煙草“在加熱煙草產品領域起步較晚”。這是BAT首次在公開場合“示弱”。但他表示，由于該公司在美國的市場份額基礎，公司有能力在未來迎頭趕上。 “我們在美國擁有龐大業務，可以用來銷售（新煙草產品）。”

BAT 的目標是到 11年后的2035 年，來自替代產品（如 Vuse 霧化電子煙和 Glo 加熱煙草設備）的收入將達到總營收一半。但2023年這個數字還是16%。此番菲莫解決完專利問題登陸美國，如果想要在接下來的10年內達成目標，必須與菲莫在美國市場這塊大蛋糕進行正面競爭。

加大開發投入顯示了BAT在新煙草領域與菲莫“斗爭到底”的決心。2023年3月，BAT在其位于南安普敦的全球研發 (R&D) 總部開設了一個創新中心，該中心將在公司繼續轉型、打造“更好未來”愿景的過程中發揮關鍵作用。設施耗資 3000 萬英鎊，提供了九個專門設計的技術空間，專注開發尼古丁袋、霧化電子煙等。而此前 2021 年BAT便早以在意大利的里雅斯特和 2022 年在中國深圳分別開設了創新中心，并每年投資 3 億英鎊用于研發新類別產品。

根據財報，BAT 2023年花在研發上的成本約為 4.08 億英鎊，對比2022 年的3.23 億英鎊增加約26%，主要都投入在了減害產品上。

BAT財報截圖｜圖源：BAT

“割肉”俄羅斯業務、減持印度煙草：煙草業務的資本撤退與多元投資

BAT在近期出售了價值約1700億印度盧比的ITC股份。在此次出售前，BAT在ITC中擁有約29%的股權，是ITC的最大股東。BAT 在 ITC 董事會中就有兩名代表，也常常是 ITC 唯一提出對公司營運提出意見和問題的股東。

CEO馬羅科對分析師表示因為 BAT “不需要在 ITC 持有超過 25% 的股份，即可擁有戰略影響力和否決權”，因此撤資的考慮主要出于“性價比”因素。

但過去一年間，BAT也曾在拋售和撤資上栽了跟頭。2023年9月，一直想退出俄市場的BAT終于將資產出售給由俄羅斯本地管理團隊領導的財團，結束了的長達18個月的交易手續。然而在稍后12月6日的交易更新中，CEO馬洛科便表示，BAT在出售其俄羅斯和白俄羅斯資產方面遭受了巨大的損失，并稱BAT獲得的收益僅占其俄羅斯和白俄羅斯業務真實價值的一小部分。

2FIRSTS 向BAT駐新加坡的公關部人員進行查詢是否有更多可公開的拋售計劃，截至發稿未獲回復。但出售俄羅斯和白俄羅斯業務的損失可預見將在接下來的一段時間里使英美煙草或許相對審慎地行事。

與在煙草業務上的收縮趨勢相反的，BAT的投資部門Btomorrow Ventures（BTV）卻在探索更多投資領域，2020年成立以來已完成25項投資，資金主要流向消費者為主導的創新型新科技和可持續發展領域。

除此以外，2023年，BAT子公司 The Water Street Collective Ltd在澳大利亞和加拿大兩個市場試點推出了一系列自有功能飲料品牌 Ryde；也透過子公司還與夏洛特網絡公司（Charlotte's Web）簽訂合資協議。

功能飲料 Ryde產品頁截圖

BAT是否會逐漸透過多元化投資，減少在資本市場上對煙草板塊的倚賴，值得期待。